上市刚两年的百圆裤业在2013年的走势着实让人难以捉摸。从2012年11月底开始，百圆裤业就拉开了股价上涨的序幕。在2013年11月底，百圆裤业的股价攀上了一个高峰。在此后短短5个交易日之内，则上演了股价下跌40%的行情。在普通投资者对其大起大落的走势表示费解之时，12月6日，该公司开始停牌核查异动的公告。

业内人士对《中国经营报》记者指出，业绩平淡的百圆裤业，从离奇的暴涨到离奇的暴跌，其背后或存庄家联合作局的可能性。

看不懂的“牛股”

以牛仔裤、休闲裤为经营主业的百圆裤业，在2011年12月上市融资4.3亿元之后，其经营业绩一路平平，经营性现金流则呈持续流出的状态。但这并不妨碍机构对其密集调研及出击炒作。“也正是在机构的密集调研与炒作下，百圆裤业才能在2013年一路走牛。直到11月29日至12月5日，出现了断崖式暴跌。”长期研究服饰上市公司的深圳某私募研究员谢彬对于该公司离奇的暴涨暴跌也颇感蹊跷。

在暴跌之前的百圆裤业可谓是2013年的牛股。从2012年11月底最低每股7.73元开始，直止2013年11月28日的最高每股26.97元，其股价涨幅达到近250%。而在此期间，这家裤业公司的经营业绩却并不那么好。

实际上，百圆裤业经营业绩除上市当年即2011年实现营业收入、净利润双增长之外，2012年以及2013年前三季度都出现下滑态势。该公司2012年财报显示，其2012年营收为4.85亿元，同比下降0.31%;利润总额7143.13万元，同比下降23.12%;归属于上市公司股东的净利润5236.63万元，同比下降23.78%。

据其2013年三季报披露，受服装行业不乐观，公司开拓市场、终端运营等费用较大，以及电子商务的冲击，公司直营门店收入难以达到预期水平，预计2013年全年净利润同比减少10%~40%。

对此，谢彬坦言：“以连锁经营为主要渠道的百圆裤业1800余家连锁店大部分为加盟店。而其终端渠道运营显然已经在电商的冲击下难言优势。”资料显示，截止到2012年12月31日百圆裤业共计拥有门店1827家，其中加盟店1652家、直营店175家。

在业绩并不乐观和经营性现金流入不敷出的情况下，百圆裤业何以能够成为“牛股”?对此，有业内人士表示，这或许与众机构对该公司的密集调研与布局有关。

查阅百圆裤业资料显示，2012年1月11日至10月25日，该公司曾迎来30家机构实地调研。其中，券商、私募以及公募基金都赫然在列。仅2012年1月11日和12日，调研的机构就达到14家之多。也就是在这个时候，多家机构介入百圆裤业的炒作之中。

据百圆裤业2012年年报显示，截止到12月31日，百圆裤业前十大流通股东中，共有8家机构合计持有该公司股票800余万股。2013年前半年信息显示，其前十大流通股东又一次变化为：北京三能环宇科技持股107万股，其余均为自然人股东，合计持有570余万股。到2013年三季度，其前十大流通股东大都变成了自然人，合计持有800万股。也就是说，在2013年该股暴涨期间，机构与自然人进进出出，最终大部分机构顺利出逃。

另据公司今年三季报显示，一款名为“中融国际信托-华鼎兴业结构化证券投资集合资金信托计划”的私募产品赫然出现在三季报十大流通股东之列。截至今年9月底，该产品持有百圆裤业63.28万股，占流通股比例为1.90%。

业内人士表示：“此番从11月29日至12月5日暴跌近40%至每股17.77元，有人怀疑是该私募基金在砸盘，不过目前还未证实。”

此前有媒体曾注意到，华鼎兴业信托产品持有的百圆裤业、泰亚股份、三江购物均在12月2日11时25分左右被砸至跌停板，显示出该产品斩仓的可能性极高。