原标题：内房企“出海” 马来西亚或难成下一座金矿

最近，马来西亚成为了内地房企圈中的热议词。

12月2日，富力地产（02777.HK）砸下85亿元，在马来西亚柔佛州新山地区买下6幅地块，用来开发住宅和商业物业。在这之前的9月，碧桂园（02007.HK）在马来西亚的金海湾项目开卖不到两个月，就实现了近100亿元的销售额，成为新山市最大的地产商。

这不禁让人浮想联翩。当碧桂园在马来西亚大获成功之时，富力地产能否再创佳绩？在当前国内市场趋于饱和、房企大举进军海外市场之时，马来西亚会成为内地房企的下一座金矿吗？

风险考验

以约合85亿元的代价，收购马来西亚柔佛州新山地区6幅土地，这对长期探索境外投资路径的富力地产而言，无疑是一个意义重大的决定。然而，富力地产将马来西亚作为海外投资首站的抉择，却被认为颇具风险。

穆迪的一份研究报告指出，富力地产在马来西亚的土地收购对其信用状况具有负面影响。

“因为会提高该集团的财务及执行风险。”穆迪副总裁及高级分析师曾启贤分析称，马来西亚对于富力地产而言是新市场，富力地产尚未在当地建立品牌和运营记录，新项目也会使其面对马来西亚房地产市场在监管方面的不确定因素。

此外，穆迪报告指出，这次收购的总土地价格庞大，占富力地产截至2013年6月总资产的7.3%。在上述项目可在2014年底进行预售之前，将需要庞大的前期投资，包括建设成本等。在此等资金需要下，富力地产在未来一两年的调整后，债务对资本比率将维持在60%以上的高水平。

同时，曾启贤也提到，富力地产拥有充裕的资金，包括其持有的现金和运营现金流，可支持其土地收购，此外，上述土地成本可在3年内分4期支付，这种安排也可缓解其短期内的资金压力，这些被视为可缓解部分忧虑的因素。

除了财务风险，经济周期、汇率及当地住房需求等因素，也被分析人士视为富力地产“初下南洋”时需要面对的问题。

盛富资本和协纵国际总裁黄立冲向《第一财经日报》分析，马来西亚人口不多，物产丰富，当地人生活较为安逸，住房需求远不像国内旺盛，富力地产将来的项目若靠当地人的需求支撑，应该会有难度。与此同时，碧桂园马来西亚项目的第一批中国业主，是否能够获得预期的收益，目前还有待考证，富力地产接下来如何发展国人去马来西亚购房，营销难度不小。