抢地后遗症

然而不管背后牵涉到怎样的原因，此次退地在业内看来无疑是旭辉忙乱的失误，这多少也暴露出其在拿地上的急切。有分析认为，若是拿地时旭辉与政府双方能进行足够的沟通，那么出现这种退地的可能性几乎没有。

不过，联想到旭辉自从获得香港上市融资平台后，即采取的高速扩张四处抢地的策略，此刻出现的忙乱也并不意外。

据不完全统计，今年上半年以来，旭辉已在上海、杭州、重庆等地斥资95亿元拿下13幅地块。

8月8日和8月6日，旭辉分别以2.37亿元和13.46亿元在苏州、武汉竞得土地。

11月旭辉以总地价16.06亿元完成3个项目收购，包括上海两幅土地，以及收购一个长沙项目。

在海外市场频繁融资，同时在土地市场大踏步抢地，旭辉的扩张之路走得十分急切，因此市场有分析认为其“小马拖大车”难负重压。

据了解，旭辉11月所获得3个项目均为合作项目，加上此前在杭州与绿地的合作项目。业内认为旭辉如此大范围同其他企业合作，从另一方面也佐证旭辉自身规模还不够。

有分析师表示，为获得高速扩张获取更多的项目资源，对金融杠杆的使用就成为旭辉的自然选择。

历史资料显示，今年旭辉已分别于4月发行2.75亿美元优先票据；7月获总额1.57亿美元银团贷款；9月发行总金额1.25亿美元额外票据；10月向独立第三方配售2.56亿新股，得净额3.9亿港元。

同时据香港业内人士透露，旭辉近来在资本市场引入投资者方面也颇为活跃。11月12日消息，旭辉与绿地正筹办双币种贷款，最高达4.84亿美元；11月14日消息，恒基董事局主席李兆基，或以每股1.68港元的价格购入2.41亿股旭辉股份，涉资4.05亿港元。

根据旭辉方面给出的数据，今年旭辉在境外资本市场融资总额已达7亿美元左右。

与7亿美元境外融资相呼应，旭辉董事长林中也多次表示，希望通过境外低息贷款改善财务结构并降低融资成本。

但随着旭辉在海外市场多次融资，外债比例逐步增大的同时，其整体负债率也在相应提升。

据旭辉此前发布的中报，其负债率水平为67%。而截至到11月底，旭辉的负债率已经升至80%左右。此前旭辉方面曾公开表示会设置负债80%的安全线，现在看来旭辉对杠杆的使用已经达到最先设定的安全限度。

而此次爆出的退地乌龙，文件误读表面上是旭辉急切拿地时忙中出错，而深层原因就是旭辉追求高速扩张、过度杠杆化融资抢地后所带来的后遗症。