从区域看，华东板块占比上升幅度最大，中南板块锐减。今年上半年，企业在华东的资金投入比重大幅上升，从2012年的30%上升到53%；中南的比重锐减，资金投入从去年的38%下降至9.2%。

首次结算比重过大导致毛利率下降，负债率和结构持续优化

上半年，保利地产实现营业收入和归属于母公司的净利润分别为305.44亿元、34.07亿元，分别同比增长51.34%和35.7%，符合预期。

上半年，企业毛利率同比下降7个百分点至28%，主要原因是上半年结算的房地产项目中，逾四成属于首次结算，一般结算成本较高，拉低了整体毛利率。下半年，随着这些项目后续销售的产品价格提升，以及结算产品的结构趋于均衡，预计全年毛利率将逐渐恢复至35-37%左右的正常水平。

上半年，企业净负债率较去年同期大为改善，下降20个百分点至95%。虽然这一数值在行业中属于高水平，但由于企业握有351多亿的现金和上千亿的预收账款，配合企业的高周转策略，都能够保障企业财务处于稳健的状态。而且企业的债务结构进一步优化，截至今年6月底，企业一年内到期的流动负债为258亿元，虽然较去年有所增长，但随着43 亿元“08 保利债”于7 月到期，偿付后公司一年内到期的流动负债将降至215 亿，长短期负债比将从上半年2.5 提升至3.0 左右，负债结构进一步改善。同时公司8 月在境外发行5 亿美元5 年期固息债券，年利率4.53%，将进一步降低公司资金成本。

综合开发显成效，商业、旅游多元发展

今年上半年，在坚持住宅地产主业的同时，保利地产在商业、旅游等领域也取得积极成效。

在商业方面，今年上半年保利地产商业地产累计销售73.5亿元，对上半年业绩的贡献已超过10%；今年下半年，还有120亿以上的可售货量。目前，企业在广州、北京、上海、天津、成都、武汉等中心城市已建商业地产项目总建面积超过250万平方米，形成了涵盖商业写字楼、高端休闲地产、星际酒店、商贸会展、购物中心、城市综合体等多元化优质商用物业的规模化经营格局。预计“十二五”期间，企业拥有的购物中心和酒店项目将分别达到12个和15个。未来，保利地产营业收入中的住宅和商业地产比重将形成7：3的格局。

在旅游地产方面，企业在成功开发成都保利石象湖、阳江保利海陵岛等旅游地产项目的基础上，提炼了一种全新的新复合地产开发模式——即在集旅游、休闲、度假、居住为一体的旅游地产上，进一步融合运动地产、教育地产、养老地产、艺术地产等业态，形成人、自然、生态高度和谐的境界。而作为企业新复合地产开篇之作的东莞保利生态城项目，今年5月24日又大幅扩容，从原来的26.6平方公里扩至60平方公里；企业将在未来6-8年时间内，投资200亿元打造童话王国、梦幻城堡、快乐森林等多个主题乐园。等项目建成后，将成为“珠三角”地区最大的旅游地产项目。我们认为，这一项目对于保利地产而言，犹如海南清水湾之于雅居乐，可以成为企业业绩的爆发点，并引领企业走向多元平衡的发展格局。