据《中国房地产报》报道，“定向增发募资主要用于重庆北岸江山项目，公司暂无新的拿地计划。”国兴地产董事会办公室人士10月9日对中国房地产报表示。

一天前，国兴融达地产股份有限公司（国兴地产，000838.SZ）发布公告，拟向重庆财信房地产开发有限公司（下称“财信地产”）非公开发行不超过2.4亿股，财信地产将以现金方式认购，发行价格为6.21元/股，总募资额约为15亿元。

6.21元/股的定向增发价格随后引发了中小股东的强烈不满和质疑。“为什么国兴持有的上市公司股权能卖到9.20元/股而上市公司定增股权才值6.21元/股？”中小股东公开质疑此举有摊薄中小股东利益之嫌。国兴地产公告解释发行价格为定价基准日前20个交易日股票交易均价的90%，即6.21元/股。

业内人士认为，国兴地产需要资金投入，财信地产只是在玩资金左手倒手右的游戏。15亿元真金白银投入上市壳公司，未来再花钱将其余地产资产装入壳公司，可谓一举两得。

争议增发价

从二股东到大股东，财信地产花了三年时间才成功借壳国兴地产上市，不过其公布的定增预案却在中小股东中掀起了一波质疑浪潮。

按公告披露，发行价较停牌前收盘价折价18.4%，募资总额达到14.9亿元。

换句话说，假设增发成功，国兴总股本将从1.8亿股变成4.2亿股，财信地产拥有2.9亿股，占69.86%。

在今年8月底，财信地产花费4.9亿元，以29.9%的持股比例入主国兴地产，成为其控股股东，受让价格9.2元/股。

有中小股东质疑：2013的利润已经成型，但总股本从1.8亿股突然变成了4.2亿股，年报的时候每股收益会大幅下降。在他们看来，定增缺了业绩承诺。

根据计划，此次募集的其中10.50亿元用于实施以中小套型普通商品房为主的国兴·北岸江山东区住宅项目，其余用于补充流动资金。

上述小股东认为，定向增发方案严重摊薄了北岸江山的收益，是损益小股东的行为，还不如向银行贷款。

国兴地产给出的解释是，目前国兴·北岸江山是公司唯一项目，受限于公司净资产规模较小的原因，难以取得较大规模的银行信贷支持，只能靠有限的资金周转开发，其开发进度难以达到预期目标。据不完统计，该项目的开发成本约在20.8亿元，毛利率约为34.5%。如果定增补血能加快项目周转速度，在一定程度上将有助于提高项目回报率。

“不要太纠结于增发价格，收购价高于定增价是理所当然的。”一位做重组的人士认为，收购价包含很多无形成本。”在他看来，以9.2元股入主是因为财信想成为大股东，代价高一些自然可以理解。6.21元定增是因为要掏现金且三年才解限，当然希望以最低的价获得更多的股份。

从国兴地产2012年的年报中可以看到，公司今年一直力图在三四线城市寻找并落实可开发项目作为土地储备。不过在今年楼市回暖及土地市场热潮时仍未有任何拿地行动。