富力地产一场业绩会下来，听到最多的就是一个“稳”字。

而在今年中期，掌门人李思廉、张力一向强调的“稳”，再次因公司的净负债率走高至100.9%而遭遇挑战。

负债走高，除了富力在今年上半年积极拿地之外，据众多业内人士分析，主要原因还在于其销售进程以及融资渠道限制对现金流的影响。

2005年率先登陆香港市场的富力地产，曾一度被视为“华南五虎”之首，却因为在房地产市场最寒冷的时候，对市场节奏把握不清，如今已经远落后于晚于其上市的恒大、碧桂园，被众多业内人士视作“风格平稳，没什么亮点”的公司。

有分析师认为，如今的富力地产，需要通过增强执行力，引入职业经理人等方式，加快项目销售进度，活跃现金流。

积极布局，融资渠道考验

今年上半年，富力地产以100.9%的净负债率再次冲入“重债区”。

一个较为直接的原因就是，其上半年积极扩充土地储备的行为。同期，其新增储备780万平方米，相比于去年新增72.6万平方米的体量，同比猛增974%。根据其中报显示，新增储备中有570万平方米来自其首次落子的长沙、贵阳、梅州、无锡四座城市。

而在积极扩充储备的背后，是公司在报告期内131.23亿元账面现金中，需要有94亿元对其短期借款进行偿还的现金状况。

按照公告不完全统计，从一月至今，富力地产共进行了两次融资。1月，公司发行4亿美元优先票据及2亿美元额外票据，年利率8.75%，自今年7月开始，每半年期末支付一次利息；5月，其与雅居乐、合景泰富、世茂房地产的合作项目又有不超过10亿元的三年期定期贷款。

据金英证券分析师关宝芝统计，按照此前富力地产的融资情况，在2014年，其将有总额约80亿元的一笔房地产开发贷以及一笔境外点心债到期。在今年，富力委托平安信托融资的32亿元，原本是2014年到期，后将其延迟至2015年偿还。

上述分析师提醒记者，最重要的一点是，富力地产作为H股，并不能够如碧桂园、恒大一般轻易获得融资。“富力2005年通过H股上市原本是想后来回A股，但一直没成功。H股股权融资需要通过大陆证监会审批，又在2007年遭遇调控，融资关闭，它就少了一条路。”

而碧桂园、恒大通过港股上市之后，在近一两年时间内均有配售新股或发行代息股份的融资行为。

如今，富力不再提重回A股的计划，而根据其2013年中报显示，公司目前为止主要的融资渠道为向国内银行申请房地产开发贷款。

“富力的贷款利息平均是9%左右，相比于中海和华润6%的水平，略微偏高。”一位香港地区分析师统计称。

也有业内人士表示，以富力的情况而言，国内发债已属成本较低的融资方式。“理论上国内贷款利率较国外稍高，在国内发贷成本应该会高一些。但像富力净负债率偏高，想通过境外发贷，如果受评级机构评定不理想，也未必能轻易取得大量贷款。”华富财经分析员陈靖安解释道。