超1.6万亿存货压顶 上市房企库存去化现隐忧

来源:地产中国网综合 2013-08-30 08:38:00

今年第三季度楼市成交或出现疲态,因此存销比仍有继续上扬的可能,库存去化已现隐忧。

无论是从横向还是纵向对比来看,房地产行业在2013年上半年经济运行中的种种表现,都堪称可圈可点,赚钱能力继续排名靠前。

大型上市房企盈利水平依然领跑行业,前20强房企相关公司股票走势

市北高新8.93 0.313.60%京投银泰5.02 0.102.03%荣盛发展13.97 0.080.58%中天城投7.11-0.03-0.42%S舜元 13.44-0.26-1.90%垄断了超过七成的行业利润,而小型房企业绩增长则相对乏力。

随着行业规模的不断扩大,房企存货在2013年上半年再创历史新高,总货值超过1.6万亿元,大型房企存货量占据主导。

天量存货压顶

截至8月29日,沪深两市约150家上市房企中共有124家已经披露了半年报,房地产企业的中期业绩基本定调。

由于特殊的行业特点,房地产行业依然是存货规模最大的行业,目前2000多家已发布半年报的上市公司中,存货值靠前的公司几乎都是房企。

Wind资讯统计显示,截至2013年上半年末,已发布业绩报告的124家上市房企的存货值约为16752亿元,总体上较2012年年末上升12.47%,较2012年同期增加24.76%,再创历史最大规模。

在这124家房企中,有96家企业存货金额与去年同期相比增长,约占77%,剩余28家房企存货量同比减少。

存货上升最快的市北高新,其存货值飙升194%至3.45亿元,S舜元增幅达106%,荣盛发展、中天城投、京投银泰、世茂股份、阳光城泰禾集团等房企存货金额增幅约在60%至100%之间。

从存货值规模来看,大型房企存货量依然在行业中排名靠前,其中“招保万金”四大传统房企巨头的存货值位居行业前四位。

根据公告数据统计,万科A、保利地产、招商地产和金地集团等4家房企,在2013年中期末的存货值合计达到6713亿元,较去年同期的5158亿元增长30%,约占今年上半年上市房企存货总额的四成。

万科的存货规模位居所有公布中报的上市公司首位,该公司今年上半年的存货为3111亿元,同比去年的2263亿元,增长额度为848亿元,增长幅度为37.5%。

位居第二的保利地产,上半年末的存货值为2145亿元,规模仅次于万科,较去年同期的1687亿元约增加27%。

此外,金地集团存货值增加8%至735亿元,招商地产存货值则大幅上升37%至720亿元,增幅与万科基本持平。

但总体上,上市房企在2013年上半年存货值24.76%的增幅,较2012年同期27.52%的增速仍有所放缓,意味着存货情况有所改善。

通过对比发现,上述124家房企在2013年上半年的存货周转率,从2012年中期的0.20微增至0.21,去化速度略有提高。

去化暗藏隐忧

与其他行业相比,房地产行业库存统计相对复杂,通常包括未开工、在建开发工程、库存现房、在销项目、未开盘销售的项目以及尚未结算的项目等。

也正是因为统计复杂,尽管存货在表面上出现上升,但这并不必然得出房企经营状况恶化和运营风险增加的结论。

万科为例,在3111亿元的各类存货中,已完工开发产品即现房存货量约为176亿元,占比5.7%,这可能仅相当于万科一个月的销售规模。

实际上,从某种角度而言,保持一定数量的库存量是支撑房企未来业绩增长的基础,而房价的上涨将会直接推动存货升值。

在2013年初的业绩会上,中海地产董事局前主席孔庆平公开表示,该公司今年销售目标是不低于1000亿港元,而这就要求必须要有3倍于销售目标的存货。

但由于存货包括“已售未结算项目”,而多数房企财报中通常不会详细披露存货子项指标和数据,因此要弄清楚各项存货及占比情况颇为困难。

要判断真实的存货情况,还可以参照市场供求关系,最有效指标是存货去化月数,等于某一区域有效可售存货总量除以之前一段时间平均月度销售量。

根据易居研究院发布的库存报告,截至6月底,该机构所监测的20个城市新建商品住宅库存总量为7365万平方米,环比减少0.7%,同比减少3.4%。

这个数据还呈现出巨大的城市差别,一、二、三线城市新建商品住宅库存总量分别为2632万、2687万和2046万平方米,同比增长分别为-9.3%、-4.6%和7.6%。

根据万科监测,从去年6月至今年上半年,市场存货去化月数一直在10左右,低的时候9.5,高的时候11.3,意味着目前市场库存处于合理范围偏上限的位置。

不过,易居的库存报告提醒,今年第三季度楼市成交或出现疲态,因此存销比仍有继续上扬的可能,库存去化已现隐忧。

库存去化周期被拉长、去化受阻,显然给房企销售施加了压力,但从控制房价的角度看,这将有利于房价上涨的势头受到抑制。

可以确定的是,存货大增会占用上市房企的现金流,其中存货规模最大的万科,现金量从去年同期的470亿减少至今年上半年末的376亿元。

甚至还有房企心存担忧,地产收入超服装业的雅戈尔在年报中表示,基于行业的周期性波动,市场集中度的提升和商品房库存偏高将使房地产市场竞争更加激烈。(第一财经日报)

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