在行业处于寒流的背景下，红星美凯龙，这个家居卖场行业中的翘楚，却在大张旗鼓地扩张。天津南开店8月底开张纳客、11.06亿元拿下北辰两地块，意欲打造第二个“红星国际广场”……但是在扩张的背后，红星美凯龙的高负债率、强迫商户入驻、加盟店解约等问题却被不断爆出。红星美凯龙的扩张策略，究竟能助其一飞冲天还是将其拉下神坛，这一切还需要时间来检验。

进驻

商户的被动选择

“我们还在考虑要不要进驻红星美凯龙南开店，可从他们的角度看，就像是逼迫着我们做出决定。”知名品牌科勒卫浴的一位工作人员对新金融记者说。据了解，7月中旬，科勒卫浴在红星美凯龙的红桥、河西与河东三个店都出现了被人为断电的情况，对其销售造成了一定影响。

作为红星美凯龙的“老朋友”，科勒卫浴自红星美凯龙进驻天津后，双方就牵手合作。截至目前，其已经在红星美凯龙的红桥、河西、河东以及东丽都分别设店。而此次“断电事件”，使得科勒卫浴方面感到不可思议。

据一位在红星美凯龙进驻的商户介绍，一般情况下，红星美凯龙在开新店之时，都会优先给商户打电话，询问是否有进驻的意愿，如果有进驻意愿的话，双方会在很短的时间内敲定进驻的具体事项，如果商户还在犹豫，红星则会继续跟进。

“给商户断电强迫加盟的事情还真是比较少见，有可能是新店开业将近，面临招商压力比较大的情况下的无奈之举吧。”上述商户对新金融记者表示。

在此次“断电事件”中，红星美凯龙的“无奈”直接转化为“强硬”。“这次红星美凯龙给人的感觉就是进或不进不由你选择，我开一个店你就要进一个店，要是不进的话，就把你所有店的电源全部断掉，由不得你不就范。”一位知情人士对新金融记者说。

据了解，红星美凯龙进驻天津已经多年，从某种程度上，促进了城市商业地产日趋繁荣，不知此次，“断电事件”是双方沟通不畅还是红星美凯龙方面另有隐忧。截至发稿时，红星美凯龙和科勒卫浴官方对于“断电事件”都没有给出回应。据了解，目前双方的总公司已经介入，协调此次在天津出现的“不和谐”情况。

扩张

红星美凯龙的关键词

红星美凯龙即将在天津开业的南开店，只是其近年来快速扩张过程中的“冰山一角”。今年8月份大连和天津就相继有两家新店开业，北京北四环店也完成升级重新开业。在山西晋城，红星美凯龙也正式进驻，完成二三线城市的铺市。此外，红星美凯龙还斥资11.06亿元拿下了天津市北辰区的两个地块，意欲打造第二个“红星国际广场”。

截至目前，红星美凯龙在全国的家居卖场数量达到了117家，按照规划，到2020年，红星美凯龙将在全国建成200家家居连锁商场，换句话说，红星美凯龙在未来7年的时间将以每年至少十家店的速度扩张。

然而与红星美凯龙的快速扩张形成鲜明对比的，则是家居行业近年来的整体走弱。2012年，家得宝退出中国，百安居因拖欠货款站上被告席，而东方家园的倒闭则成为家居卖场走弱的最佳代言人。

在家居行业没有回暖的背景下，快速的扩张无疑为红星美凯龙的未来埋下隐忧。实际上，这种隐忧已经在一些城市有所展现。2012年8月底，南京奥体红星店正式撤店;9月初，常熟红星美凯龙商户数量锐减。11月份，9家广州琶洲店的商户因红星美凯龙提前撤场更是发起了联名投诉，索赔总金额达到1100多万元人民币，其中，索赔金额最高的为170.7万元，最低的为60万元……

“红星美凯龙布局二三线城市无疑为其争夺更多的市场份额打下了良好的基础，从红星美凯龙2013年上半年新开的三家商场来看，其中两家位于二三线城市，可以看出红星美凯龙对于二三线城市的青睐。”上述业内人士表示，尽管部分店面的低迷不能掩盖红星美凯龙目前取得的成绩，但扩张所带来的隐忧也逐渐暴露出来，过快的发展也为红星美凯龙在管理上提出了更高的要求。

资金

大扩张背后的胜负手

红星美凯龙长期以来的经营模式接近商业地产，直营商城都由自己出资购买，然后设计装潢，招商入驻，统一管理。这种模式的好处是，土地和房产的升值能为企业带来巨大利润，而弊端则是需要大量的资金支持。

今年4月26日，红星美凯龙发布了商业地产的规划，红星商业副董事长张华容表示，红星商业未来的核心产品是以“红星国际广场”命名的城市综合体和以“爱琴海”“晶海”“星银海”命名的购物中心。目前红星美凯龙已经在北京、天津、重庆、上海、昆明等全国21个城市进行了27个综合体项目的开发，未来3-5年还将有近50个城市综合体项目建成投入使用，到2020年，全国商业购物中心的数量将达到100家。

红星美凯龙的投资商—华平投资的董事总经理迟淼接受采访时曾说，红星美凯龙一家自营店的总成本约需10亿元人民币，而其未来主打购物中心项目“爱琴海”的建筑成本也在每家6-7亿元人民币。按照这个标准计算，红星美凯龙的资金需求量将在500亿元到1000亿元。

而这些资金的来源，除了银行信贷、发债等手段外，上市成为红星美凯龙最为“靠谱”的选择。不过红星美凯龙的IPO之路似乎并不顺利。按照红星美凯龙集团董事长车建新的计划，2010年成为红星美凯龙登陆资本市场的时机。不过此后受房地产调控和其他原因影响上市未果。而在今年上半年首次公开发行股票(IPO)企业的审核名单和审核进程表中，红星美凯龙首次进入了发行上交所申报企业基本信息情况名单，这也意味着为上市筹备多年的红星美凯龙进入了实质性的申报阶段。

不过在上市没有定论的前提下，红星美凯龙面临着“远水解不了近渴”的资金困局。据红星美凯龙2012年公布的第二期中期票据募集说明书显示，公司2009-2011年度营业成本分别为6.68亿元、10.89亿元和18.70亿元，年化增长率超过50%;截至2012年第一季度，公司包括短期借款、长期借款及一年内到期的非流动负债等在内的各项有息债务合计已达104.60亿元，相当于公司同期净资产的164.15%。此外，截至2012年年末，红星美凯龙的资产负债率达到71.50%。

在红星美凯龙大力扩张的背后，其高资产负债率就未免有些显眼，资金周转困难、筹资能力不足、综合偿债能力下降等隐形风险或许会成为红星美凯龙扩张道路上最大的牵绊。

（来源：新金融观察报刘杰）