或再谋重组

中航地产的商业地产布局，只是中航系商业帝国的冰山一角，中航系股权关系极为错综复杂。

中航系由世界500强企业之一的中国航空工业集团公司（以下简称“中航工业”）掌舵，中航工业持有中国航空技术国际控股有限公司（下称“中航技国际”）的76.83%的股份。

中航地产是中航工业旗下唯一地产类上市公司，控股股东为中航技国际的全资子公司中国航空技术深圳公司（下称“深圳中航”），深圳中航直接持有中航地产20.62%的股份，并通过占股35.63%的中航国际控股股份有限公司（000161.HK，下称“中航国际控股”， 中航技国际持有中航国际控股39.37%的股权）间接持有中航地产的22.35%的股份，而深圳中航的全资子公司深圳中航城发展有限公司（下称“中航城公司”）则持有中航地产的7.17%的股份。

历史资料显示，中航地产曾有两次重组。2004年，深圳中航第一次启动地产板块业务重组，整合物业业务和酒店业务，2006年进行地产业务整合，将中航地产除中航城项目外的其他项目整体平移到上市公司深南光（中航地产前身），并增设下属子公司深圳中航地产发展有限公司（以下简称中航地产发展），原中航地产改名为中航城公司。直到2007年，深南光改名为中航地产。

2009年3月，中航地产第二次启动地产业务整合工作，计划将中航地产及其子公司中航地产发展，与中航城统一整合为中航地产，不过之后无实质进展。而据西南证券房地产分析师肖剑透露：“中航地产本身一直有资产注入的预期，但是一直都注入不进来。”

如此盘根错节的股权关系，不难看出中航系地产同业竞争的困局。比如中航系的招牌项目中航城，目前中航地产运作昆山中航城、赣州中航城、九山中航城、惠东中航城、上饶中航城项目等，而中航城公司官网显示，其项目包括深圳中航城、赣州中航城、昆山中航城。显然，如何理顺深圳中航城与中航地产两家公司的业务，也是中航系将要面临的难题。而另一方面，中航工业也有不少项目储备。有业内人士透露，中航工业有众多分布在全国各地的旧机场和厂房，下辖200多家子公司，由此不难想象，中航工业有着惊人的自有土地储量。

而根据公开资料，据不完全统计，截至2008年，中航工业的房地产资产就达93亿元；截至2009年底，中航地产第一大股东深圳中航拥有的土地储备超出1000万平方米，仍握有大量的土地资源尚未开发。

“不可否认，若是房地产股融资放开，能提升板块估值，但和资产注入比，在当前板块估值较低、地价高企、房价涨幅趋缓大环境下，低价发股高价拿地或会侵蚀老股东利益，而资产注入则对老股东更有利。大股东手头有近千万平方米开发物业储备，上市公司历史上也曾多次在年报和相关公告中表示‘将采取合法、有效的方式消除与公司的同业竞争,促进上市公司更加规范高效地运作’，‘包括项目托管经营、租赁经营、资产注入等’。若‘再融资’放开，作为中航工业旗下唯一的地产上市平台，中航地产将有重组的想象空间。”国信证券指出。（来源：时代周报）