地产私募受挑战

大资管时代的来临，参与到房地产金融的机构必将越来越多，信托、券商、基金与房地产私募基金之间会有更多的跨界合作。没有金融牌照的房地产私募基金能跨界生存的关键，便是其内在的项目管理能力，一些管理不到位的基金必然会被洗牌。

据清科不完全统计，2012年整个房地产私募基金行业资金管理规模为2000亿元，比2011年翻了一番。最近5年，无论是房地产基金管理公司的数量、房地产基金成立的数量，还是行业募集资金量、资产管理总量，都呈现爆发式增长。虽然房地产基金在开发商整体资金来源中占比仅在2%-3%之间，但是行业在如此短时间内的野蛮生长势必会导致种种问题。随着大资管时代的来临，房地产私募基金的洗牌时间正慢慢临近。

从私募基金管理人（GP）资质来看，主要有独立管理人与开发商背景两大类，房地产私募基金的未来发展趋势是提高自己的核心竞争力，培养专业的行业规范及操作素养。独立管理人，如建银精瑞资本，成立较早，管理团队也是银行、信托等专业金融机构出身，这类基金一般作风较为稳健，风控较为规范；另一种是开发商背景的房地产基金，如星浩资本，本身只是作为开发商集团公司各种融资通道的一种补充，只要基金恪守管理人中立原则，也有很好的发展空间。不过，在开发商背景的房地产基金中有很大部分基金是由中小房地产商自身主导成立的，与开发商的相互依存关系明显，一旦开发商的项目发生问题，基金在后续资产处理时涉及LP投资人与项目方利益间的权衡处理会成为一个难题。

多位接受中国证券报记者采访的房地产私募都表示，与房地产信托相比，房地产私募在激励机制与专业能力等方面依然具备优势，在房地产信托问题频出的当下，还没有暴露出房地产私募的偿付问题。目前已经有房地产私募以劣后受益人（相对优先受益人，承担高风险，获得高收益）的身份参与到房地产项目管理中，把控项目风险。这也是包括信托公司和公募基金等其他机构难以做到的。

（来源：中国证券报·中证网）