上海某大型信托公司的资深人士对目前形势依然乐观。“银行的资金紧张，但资金需求仍然强烈，这或许给信托公司创造了机会。”尽管如此，他也认为投向地方融资平台和房地产领域的信托资金，恐怕会出问题。

由各地方政府主导的投资公司，如各地名为某城建开发公司、城建资产经营公司等，其实质就是地方融资平台。由这些公司发起地方政府项目，例如建高速、建机场、盖政府大楼等等。这些投资公司拿着上述项目去银行申请贷款。因为是政府背景的公司，又是政府项目，所以很容易从银行贷到款，一般要多少给多少。

银行再把上述贷款项目的债权转卖给信托公司。信托公司再把这些个债权做成投资产品，例如城建公司高速项目等等，可以信托公司独自销售，也可通过银行代销，甚至可以让银行再从投资者手中募集一部分资金用于购买上述产品……项目一旦违约，也就是信托产品不能兑现。

“由于有些地方负债率过高，民营房地产企业也是。一旦流动性出问题，后续资金没法跟上，这些产品马上就会出问题。”信托界人士说。有券商人士称，一些地方政府杠杆比例异常高，也涉及用大量短期融资支持长期资产，而且地方很多项目没有现金流，无法应对短期融资成本的大幅波动。这样，影子银行体系会面临极大的清偿和流动性压力，“尤其是期限严重错配的资金池项目”。

一位信托公司人士公开表示，目前的业务四成是地方融资，六成是房地产。因为没有发展更好的其他业务，只好再回归到房地产和地方政府融资业务。

用益信托最新数据统计显示，2013年1—5月共成立344款房地产信托，募集资金908.53亿元，占总成立规模的29.85%，较去年全年21.83%的占比提升8.02个百分点。券商、基金、保险等“大资管”业务放开，中小微企业转向银行融资，再加上信托诸多业务受到监管限制，使得信托融资类业务遭受多重挤压，不少信托公司业务重心再次转向房地产信托。

“以前很多资金池都是为银行服务的。现在突然说不能做了，且银行的资金都没了，相当于切断了信托资金池的水源。你说能不出问题吗？”信托界人士惴惴道。

（中国证券报）