成都经济与消费能力全国靠前,但未来今年将会迎来购物中心供应高峰期:统计截至2013年4月,成都主城区已经开业的主要的购物中心项目约40个,合计商业面积376万平米,而在建或招商中购物中心商业面积321万平米,供给量处于全国第一,未来成都市场购物中心供给压力较大。
新项目处于未来供给密集区域,存在一定压力,项目业态有一定调整:盐市口商业项目开业时间为2013年下半年,业态由高端百货+配套改为以餐饮、配套为主;茂业中心项目开业时间预计调整为2014年以后,规划业态或改为全出租的方式。
春熙店2012-2013年投资收益确认时间还不确定:由于公司与太平洋关于补偿问题尚在协商中,所以春熙店2012-2013年收益确认时间还不确定。
根据前期公布仲裁结果分析,我们预计2012-2013年投资收益应高于6500万。
盈利预测:我们假设2013年确认春熙店投资收益约7000万(对应2012年部分),净贡献EPS0.098元,并假设春熙店将于2014年收回经营。维持2013-2015年EPS分别为0.38元,0.46元,0.51元,维持“增持”评级。
风险提示:宏观环境对零售行业的持续影响;新项目培育期过长。
（来源：兴业证券）
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