女主内也主外

“SOHO中国之前的问题，在于潘石屹的减法做得太多了。以至于区域过分集中、业务范围太过窄小、公司权利缺乏制衡。”上述公司前高管告诉《中国企业家》。“SOHO中国的转身太快了。”

事实上，全行业的人都在关注SOHO中国的转型。在中国商业地产联盟秘书长王永平看来，SOHO中国的问题在于物业服务能力的缺失。对于一个持有型商业地产公司来说，项目培育、物业服务以及价值增值是需要一个漫长的过程。显然SOHO中国多年来过分的追求短期利益了，以至于公司缺乏这样的能力。

兰德咨询总裁宋延庆看来，SOHO中国“夫妻店”式的管理结构，也许会更有效率，但缺乏有力的制衡。一旦公司决策失误，将给公司带来无限风险。

而从SOHO中国现有项目的开发周期来看，在建的外滩SOHO、SOHO复兴广场等从建成到投入使用，也要1-2年的时间。再加上过去两年时间的商业地产热潮，国内商业地产行业已经出现泡沫。在行业前景不明，以及对公司管理层能力等多重怀疑下，SOHO中国未来几年内的业绩并不看好。

所幸的是，无论潘、张的关系如何摇摆，他们最大的共同点在于坚持低风险运营。也因此，SOHO中国的账面上永远都有着丰沛的现金流。彼时恒大遭遇香橼做空给地产界留下了深刻的教训。宋延庆有一种极端的猜测，若未来商业地产环境因供给过剩而致使租金下跌，潘张或许会选择将SOHO中国私有化。届时，SOHO中国这一次转身或许会只剩下一个永恒的背影。

张亦感觉到市场对SOHO中国转型的怀疑，她努力恢复资本市场对SOHO中国的信心。

去年6月底，SOHO中国宣布将斥资2亿美元进行股份回购。张欣的动作从去年8月开始，Wind统计数字显示，到今年3月SOHO中国已经累计斥资11.6亿港元进行股份回购。

盛富资本黄立冲认为，SOHO中国手中持有大量现金，趁公司股价低于发行价时大量回购股份，会增加公司的股东权益。再加上投资性物业逾百亿的评估增值会大幅拉升公司净利润，这能使SOHO中国向公众呈交上一份华丽的年报。

对于张欣的做法，有商业地产人士认为，SOHO中国的做法很可能是因为公司的经营情况或许比想象中的还要差，不得不通过在资本市场上的操作来掩盖转型期经营惨淡的事实。

4月25日，SOHO中国在上海虹口区以31.9亿拿下古北5-2地块，虽然这在一定程度上减少了外滩8-1项目一审判决败诉消息对公司的冲击。但张欣还是又一次启动股份回购计划。自该日起，在接下来的18个交易日，累计斥资3.36亿港元，在股价高位回购4039.4万股股份。

截至5月22日，SOHO中国2亿美元的回购股份计划已近尾声。短期内，这一轮的财技操作足以支撑今年上半年度的财报。

或许，也因为考虑到中国房地产环境的不稳定因素，今年3月《华尔街日报》一篇报道称，张欣家族拟收购纽约曼哈顿通用汽车大厦40%的股权，涉及资金高达34亿美元。

彭博社引述不具名消息人士称，卖方系高盛基金，代表科威特和卡塔尔主权基金和一家迪拜PE公司。这起股权收购与外滩8-1项目相似之处在于，卖方坚持保留对这一物业的绝对控股权。而拟对外让渡40%的股权，涉及资金高达34亿美元。

更耐人寻味的是，消息人士称此次交易对手方是张欣家族而非潘石屹、张欣夫妇，更非SOHO中国。

即便在SOHO中国以外，张欣的身影也正在不断放大。