部分资本参与房地产开发时不愿意走到前台，反而通过层层设置掩饰初始投资人身份，背后原因比较复杂。“不排除一些不被政策允许直接参与房地产开发的企业主体通过私募基金方式，与房地产项目利益共沾。”业内人士称。

在传统房地产企业看来，如果私募基金拿地规范，充其量只是增加了一个竞争对手，但如果部分私募基金因为资金来源特殊，因此可以不计成本地拿地，进而推高土地市场价格，将对房地产市场的健康发展平添阻力。

对于目前上海、北京、广州、杭州等地再次掀起的地王风暴，有基金高层坦言，他们也深感房地产过热的风险所在。只是在投资领域过于缺乏的中国市场，大量资金无处可去，只能选择投身土地市场。尽管房地产有泡沫，但是他们并不认为房地产有崩盘的可能。

玩家年年有，今朝大不同。随着5月29日上海土地招拍挂市场的一声锤响，上海年度总价新高再次被刷新。与以往不同的是，这个总价接近46亿的新华路地块，其真实买家至今被神秘雪藏。而据上证报调查，该地块实际出资人为一家私募基金。

“最后一次加价，他们直接加了近一个亿，完全不计成本。”一位上海国企高层对上证报记者表示，如果私募基金拿地规范，充其量只是增加了一个竞争对手，但如果部分私募基金因为资金来源特殊，不计成本地拿地，进而推高土地市场价格，则将对房地产市场的健康发展平添阻力。

记者调查发现，目前土地市场一个渐成趋势的迹象显示：来路并不透明的私募基金，以非主业身份纷纷登上土地市场舞台。他们融资规模惊人，拿地作风剽悍，与传统房地产开发企业争享土地盛宴。这一方面意味着房地产市场参与主体的结构性变化：大资管时代，社会各种资金正通过产业基金的方式成为房地产开发新力量。另一方面，投资者也可以透过这种现象看到房地产业的趋势和未来。

“私募基金背后的出资人来自各行业精英人群，甚至包括一些政府背景的资金，在房地产政策保持高压态势的情况下，他们仍然大手笔参与房地产市场，房地产调控将遇到新难题。”一位房地产业内人士对记者感慨道。