地产中国网联合中国房地产报报道 大资管时代，券商另类投资等自营资管业务的发展，正给房地产行业带来全新融资机会。

“券商的类信托业务大部分都投向了房地产。这些券商资管公司做的其实就是贷款、企业直接融资。”在接受记者采访时，一位券商研究人士表示，随着券商系另类投资、资管子公司的相继涌出，小集合、质押融资等业务正在成为输血地产的新通道。“宏源、光大、国泰君安等券商都有这类产品。”

海通证券从事地产投资的相关人士并不否认券商对于地产的投资热情，“一方面是地产项目的收益比较高；另一方面，相对于艺术品、矿产等领域，地产反而是大家相对比较了解且风险相对可控的行业。”

“券商资管放松的各项措施还在落实中，另类投资的具体业务也还都很混杂。此前银监会‘8号文’对银行同业理财资金投资非标债权资产的限制，一定程度上给了券商以自有资金投资集合信托进入地产的空间。”尽管券商另类投资方兴未艾，前述研究人士仍认为，券商的资管转型需要谨慎，以免落入影子银行的责难，招致监管关注。

另类投资崛起

日前，作为广发证券的另类投资平台，刚刚成立一年的乾和投资再次获得了5亿元的增资。对此，广发证券的办公室人士向记者表示，此次增资早在计划之内，主要是考虑到开展创新业务对净资本的要求与消耗。

然而在市场观点看来，在大量资管新政打破资管分割局面、券商纷纷加码资管业务的背景下，广发证券的增资恰是反映了券商倚重另类投资充当自营资管创新业务冲锋军的一个缩影。

这也可以从当前不断增加的另类投资子公司数量中得到印证。市场公开信息显示，截至目前，已有中信证券、海通证券、中投证券等数十家券商成立了旗下的另类投资公司。不止如此，在5月初的券商创新大会上，包括广发证券在内的多位与会公司，都表达了将在直投及另类投资业务上有所发展的愿望。

按照去年券商资管新政与自营业务投资范围的修订，另类投资能以自营资金或合法募集资金投资于券商自营业务清单以外的金融产品。

“现在资管创新正处在鼓励阶段，相较之前备受限制的自营投资范围，另类投资背后对接的市场就广阔多了，既可以是股票、债券，也可以是实体经济的融资需求。”在前述研究人士看来，在传统自营业务盈利下滑的情况下，另类投资作为自营业务的一大补充，正成为与资管创新相结合的增收试验田。

对于另类投资试水的新业务，海通证券非银行金融业首席分析师丁文韬称，一是从量化投资业务；二是提供股权质押融资、过桥贷款等融资业务。

“券商充当了一个提供融资、贷款的角色。”前述研究人士分析，“对接实体经济需求的企业贷款的获利更加稳定可控，我们监测到很多资管的小集合产品，也就是类信托产品都是投资于地产、地方平台等领域。”

增收效应也已开始显现。公开数据显示，2012年114家证券公司创新规模已接近3600亿元，创新业务收入98.03亿元，占行业收入比重7.57%。

作为另类投资贡献突出的代表，国元证券的另类投资业务仅在成立当年就完成了12亿元投资，平均年化收益率达10%以上。

“不过这些资管创新，大多仍是简单的债权、过桥贷款，与监管机构鼓励的资管有一定差距，证监会主席肖钢此前曾批判这些为影子银行。”前述研究员认为，券商的资管转型，还应关注自身资管能力的提高与团队的建设，少做通道业务。