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招商地产融资之急：高成本借壳闯关H股胜算未知

来源：地产中国网 2013-05-20 10:27:00 作者：骆轶琪

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存货持续增长，去化率存忧

纵观招商地产近三年的财务数据不难发现，其对于存货数的掌控，一直保持在稳步增长的态势。

其自2010年至2012年期间，存货增长率分别为26.97%、33.16%、43.15%，其对于存货的扩容速度，已经与万科、保利呈相反的发展趋势。上述三年同期，万科的存货增长率分别为48.11%、56.26%、22.47%，而保利地产(600048)的增长率是呈现了更大幅度的递减，增长率分别为83%、38.52%、24.65%。根据最新数据显示，2013年一季度招商地产存货为725.5亿，同比大增40.44%。

根据中投证券跟踪测算，截至2012年末，招商地产在全国的布局中，在一线城市与二线城市分别占据其在全国总布局的48%。“2013年的业绩已经基本锁定。”华北地区某券商分析师表示，招商地产目前在北京溪城家园、佛山依云水岸、深圳果岭花园、天津星城等项目大部分在2013年能够实现结算，有望超过招商地产此前定下的2013年实现销售额400亿的目标。

“50%以上的大户型产品对他的去化率有一定的影响。”上海市某券商分析师表示，招商地产在2012年全年的去化率为56%，均低于万科和保利地产的去化率水平。而根据招商地产2012年年度报告显示，其在2013年可售产品中，大户型占比仍旧保持了相对较高的趋势，“招商在2013年的去化率是一个值得关注的问题。”上述分析师总结道。