IPO(首次公开募股)或借壳，A股还是H股，绿地控股集团(下称“绿地”)均选择了后者。

日前，H股上市公司盛高置地(控股)有限公司(下称“盛高置地”)和绿地联合宣布，“据双方签署的协议，绿地将通过其在香港注册的全资子公司以总共约30亿港元的代价认购盛高置地增发的普通股及无投票权可换股优先股，交易完成后绿地控股将持有扩大股本后60%的股份，现有大股东将为第二大股东。”

据悉，交易完成后，盛高置地将更名为“绿地香港控股有限公司”。“绿地上市并不意外。”某券商策略分析师在接受《国际金融报》记者采访时说，“一方面，目前基本上所有的大型房地产企业都实现了A股或H股上市，绿地不可能一直跟不上节奏;另一方面，通过H股市场，绿地能更好地与国际投资者接轨。”

借壳上市

作为2012年销售额已然突破千亿元的一家国资企业，绿地早在2008年就表达了“一定会上市”的愿望，但其上市之路并不平坦。资料显示，上海市农委下属3家企业1992年7月共出资1000万元，上海市建委下属企业出资1000万元，组成了绿地的最前身“上海市绿地开发总公司”。延续至今，在绿地如今的股权结构中，上海国资委持股51%，员工持股46%，天宸集团和社会公众持股3%。但在外界看来，股权结构中的员工持股部门及涉及地产、能源等领域的多元化经营方式，均成为整体上市的绊脚石。

“加上这两年有些飘忽不定的国内IPO形势，绿地短时间内想要在国内实现整体上市并不现实。因此，将目光瞄向境外市场，不失为一种明智的选择。”上述分析师对本报说。

事实上，今年1月17日，绿地集团董事长兼总裁张玉良在接受媒体采访时也表示，“公司计划2013年完成分拆酒店集团和海外业务，通过借壳在香港上市。”他当时还透露，“借壳标的目前已锁定。”

这个“标的”就是盛高置地。对此，据绿地官网发布的信息，“绿地控股认购新股的价格为1.90港元/股，认购完成后，股东还可按合并后的股份获得1.275港元/股现金的特别股息。同时，由盛高置地持股50%的上海半岛酒店将剥离给现有大股东董事局主席王伟贤个人持有。”

据悉，盛高置地4月19日停牌，停牌前最后一个交易日收盘价为每股3.820港元。经调整每股1.275港元现金特别股息后最后交易日收市价为每股2.545港元。

接轨海外

据悉，盛高置地是地处上海的开发商之一，在长三角地区和其他10个城市布局着资产，开发项目主要为中高端城市住宅，大型城市综合体及高端旅游地产。但2012年年报显示，该公司总收益较去年同期减少了约69%，净亏损为9.38亿元。为此，该公司去年6月以9.66亿元出售无锡朝阳门项目，去年11月又以9500万元出售了黄浦众鑫城30%股权等，以改善企业的流动资金状况。

不过，标普认为，绿地控股签署协议收购盛高置地后，盛高置地的业务状况和财务风险可能会改善。

国际三大评级机构的穆迪称，绿地控股的信用状况较盛高置地强很多，“盛高置地若成为绿地控股惟一海外上市平台，可能会获显著支持”。

绿地也认为，此次交易之后上市公司将拥有更好的资源整合能力，资本平台的优势将进一步发挥，并实现优势互补。“但这一切的大前提是绿地会向新公司注入优质的资产，但目前来看，绿地还未对外详细公布这方面的计划。”上述策略分析师认为。

也有业内人士对《国际金融报》记者分析，“资产证券化”之后的绿地在与国际资本更紧密接触的同时，或也会遇到做空压力，尤其是在中国内地房地产市场调控可能加码的情况下。

香港市场受青睐

香港现在是房地产企业很好的融资平台，境内大型房地产企业有条件的也会去借壳打开渠道。从去年年中至今，内地房企通过香港资本市场进行IPO、借壳的案例频频发生。据悉，目前正有一些企业正在排队上市，包括广东龙光地产、重庆协信集团、五洲国际、金辉中国、金山地产、金轮天地等6家内地房企已经提交了上市材料。

另外，据今年4月恒力地产的公告，控股股东陈长伟已向内地房地产龙头大连万达商业地产出售65%股权，待售股份作价4.655亿港元或每股0.25港元，待售可换股债券代价为2.09亿港元。这为万达登陆H股市场提供了铺垫。

事实上，青睐香港资本市场的不止是地产公司。日前，中石化集团公司旗下的中石化炼化工程也确定将登陆H股市场。目前已公开的信息显示，该公司此次计划发行13.28亿股H股，介于9.80港元/股至13.10港元/股之间，预计此次全球发售净募集资金约为149亿港元。