但是，据媒体披露，红星美凯龙2009、2010和2011年末的资产负债率分别为85.91%、75.54%和73.37%，其负债中长期借款占比最高；2012年前三季度资产负债率为70.16%。去年，红星美凯龙在短短22天内连发两期中期票据，合计融资15亿元。

对于频繁募资的原因，红星美凯龙方面表示是用于补充运营资金或归还银行贷款。

一方面是巨额借款，另一方面，近日多名家具业内人士向本报记者表示，为了稳定经销商，在物价已上涨的背景之下，作为家具建材卖场主要收入的租金，今年上半年并没有出现大范围的上涨。由此可见，红星美凯龙打造和运营城市综合体的资金压力不小。

过剩危机：租金下滑空置率上升

家具建材市场一片“红海”的背景之下，红星美凯龙投身商业综合体，但目前，商业地产已经成为各路企业的“兵家必争之地”，呈暴增态势。世邦魏理仕（CBRE）日前发表最新研究报告指出,目前全球在建购物中心面积已达3200万平方米，其中中国内地以1680万平方米占比达一半以上，包括成都、天津、沈阳、重庆、武汉、广州及杭州等7个城市分别位居全球最活跃购物中心开发市场的前10大，这些城市都将在未来3年交付达100万平方米以上的购物中心。

中原地产数据显示，仅仅在最近一个月内，就有包括永泰、首创、华远、万科等在内的十多家公司纷纷宣布进军商业地产。而随着各路企业纷纷进入商业地产领域，城市综合体已经呈现暴增的态势。仅在广州一个城市，今年年内就将有6个大型购物中心开业，新增供应量达65.8万㎡，体量超过两个正佳广场。

一方面是城市综合体的暴增，另一方面却是百货零售业发展的停滞不前。中华全国商业信息中心统计数据显示，2013年一季度全国百家重点大型零售企业零售额同比增长7.6%，是2005年以来同期最低增速。

供应暴增，需求不足，购物中心招商困难已经不是新闻，租金也一路下行。根据第一太平戴维斯发布的数据显示，2013年第一季度，广州市优质购物中心首层平均租金为701.8元/㎡/月，环比下降1.9%，同比下降1.0%。

该机构预测，随着供应量的持续增长，供求关系出现失衡，将导致商业成交均价下滑。中短期内，广州零售物业的租金水平可维持平稳，但空置率将会上升。