首页>剖析招商地产境外融资 业内：或为B转H铺路
来源：地产中国网 2013-04-28 08:24:00 作者：刘晓云 李红梅
反向收购存风险
根据香港证监机构规定，如果买方拥有超过30%普通股东后的24个月内，累计注入资产的资产比例、盈利比率、收益比率、代价比率以及股本比率等，任意一项指标超过100%，都将由此构成“非常重大的收购事宜”，会被按新股上市处理。
由于招商地产在收购东力实业24个月内向其注资，依照香港联交所《上市规则》将构成“反向收购”，将被视为首次上市，需走重新上市审批程序。
“在香港做IPO要有一定的资产规模，这也是反向收购被视为IPO的必要条款，所以公司此次注入的资产规模较大，”黄培坤说。
东力实业在公告中强调，收购须待达成多项条件(包括独立股东批准)后方可作实，而有关条件不一定会达成。此外，上市委员会不一定会授予本公司提出新上市申请的批准。若上市委员会并未授出该批准，协议将不会成为无条件，收购将不会进行。
但招商地产则对此信心十足。黄培坤认为，香港的投资者自招商地产去年完成对东力实业的收购后，就对东力表现出极大的兴趣，截至4月23日前，东力实业收盘价格为2.9港元/股，较招商地产收购价格已经升值超过10倍。但这也令黄培坤有所担心。
“股价炒到这么高，脱离了价值面，给了我们很大的压力。”黄培坤表示。
不过，有分析师认为，招商地产此次以反向收购的方式进行重组，其前景存在一定风险。主要集中在两方面：一方面涉及关联交易，两家上市公司的资产都属于招商地产，左手收倒右手，其项目的估值存在偏高的可能，对一些小股东来说可能不利；另一方面，东力实业的主营业务不是地产，重组之后，固然能抬升公司的规模，但业务的变更还可能涉及其他一些问题。
“花较高的代价持有，注入资产，还用新上市处理，这其实是说明招商地产当初的收购是没有经过深思熟虑的。”盛富资本和协纵国际总裁黄立冲认为，如果注入资产失败，所涉及的费用是一种严重的浪费。
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