大金控之“泛海模式”

泛海系不断在金融领域施展腾挪之术，手握多张珍贵金融牌照，但却与其他金控平台有着很大的不同，已形成一种独特的“泛海模式”。

在业内人士看来，泛海系虽坐拥多类型金融机构，但各机构之间的混业合作并不明显，泛海系腾挪金融资产的主要目的，还是反哺其实业板块。具体的方式，一种是通过金融资产解禁后高位套现实现投资收益，二是为其提供融资方面支持。与其他金控平台不大相同的地方在于，泛海系对于前一种模式的热衷程度更加明显。

如前文诉述，泛海系目前已成功搭建了以民生证券、民生信托、民生投资、民生典当等为主，民生银行、北部湾银行等为辅的一套金融版图，而这并不是卢志强在金融领域的全部“战果”。

泛海系还曾涉足过不少金融资产，但此后不少都已套现，且多数时机恰到好处，市场信息表明，泛海系曾多次成功提前潜伏“准垄断”行业，在所投资企业上市后，精准捕捉二级市场机会，高价套现，为公司资产规模迅速做大提供了有力支持，且在泛海系过往遇到阶段性经营困境时的，为其换取了关键性的救急资金。

这一点，在泛海系对海通证券(600837)股权的运作方面尤为突出。众所周知，泛海也曾是海通证券的主要股东之一，公开资料显示，2008年12月29日，泛海建设控股合并持有的2.78亿股海通证券解禁，泛海建设控股位列非限售股前十大股东之列，但在海通证券2009年半年度报告中，十大股东名单中确已不见了泛海建设身影。

据此推测，泛海建设对海通证券的减持应主要集中在2009年上半年，此后逐步实现退出，2011年半年报，是卢志强最后以海通证券董事身份出现。换言之，2011年底前，泛海系已基本出尽手中的海通证券股份。

而其所掌握的民生银行股份也经历了多次高位套现，尽管其在民生银行董事会的话语权因此降低，但却获得了可观的账面回报。

卢志强曾透露，减持金融股权回收资金达120多亿元，其中减持海通证券股份套现50亿元。

当然，在地产业务资金紧张时，泛海系金融板块利用质押、担保股权等方式帮助其完成融资已经众所周知。

泛海与民生银行的关联贷款曾一度闹得沸沸扬扬，高峰时几乎要超过“资本净额10%”这条红线，博弈在2009年民生银行中报发布时集中爆发，时任民生银行副董事长的张宏伟和董事陈建，对中报愤而投下反对票，事由是泛海集团在民生银行的关联贷款要核查清楚以及关联交易不清，此后情况多有扭转。

而此番成功重组民生信托，被市场普遍认为，对泛海扩充新的融资渠道意义非常。信托投资牌照极具灵活性，可以横跨货币市场、资本市场、实业三大领域，加之目前已不再新发牌照，因历史遗留问题未完成重新登记的信托公司，便成为了仅存的稀缺壳资源。

在民生信托落袋之前，泛海集团也一直在信托市场上“长袖善舞”。2011年以来，泛海系已通过十余家公司获取融资，其中，与中融信托和四川信托的合作更是历史悠久。

与此同时，将手中金融股权质押换取融资也是泛海系常用的资本运作手法，泛海持有的民生银行股权从2001年起曾分别被质押给交通银行(601328)、宁波市金港信托投资有限公司、北京首都旅游集团、深圳市瑞银投资有限公司等。泛海旗下的光彩事业投资集团、民生证券等股权也都同样被用作类似操作，以补充泛海实业板块开发资金。