重新布局：资产配置偏固定收益产品

对于投资人而言，20%差价税无疑改变了过往炒房暴利的预期，这也给长期“高配”房地产的投资人一个提醒：必须重新审视自身的资产配置结构，并适时降低房地产配置

一边是“失血”严重，资金仍在纷纷出逃的股市；一边是堆积如山，资金仍在疯狂涌入的楼市。国内楼市、股市此番“冰火两重天”格局也与美国形成强烈反差——道琼斯指数已创出历史新高。

缘何从房地产撤出的资金难以大规模流向股市？市场普遍认为，偏重融资、分红不足等制度痼疾所带来的“亏钱效应”仍是阻止主流资金入场的最大障碍。

东吴证券研究所副所长寇建勋观点颇具代表性。他认为，尽管目前大盘仍在相对低位，但股市中仍有相当部分个股的估值依然较高，且股息率仍然偏低，无法带来稳定的回报，这是大部分楼市资金不会转战股市的主要原因。

“除了买房，我都想不到还有别的更好投资方式。”春节期间，记者接触到的一位在县城拥有多套住房的居民称，只要有钱，还是买套房子比较值。他的一句“还有哪些跑赢通胀的投资渠道？”的反问，也让投资渠道“乏善可选”成为共鸣。

相比少数大城市投资人拥有更多投资渠道选择，分布区域更广、聚集人群更多的广大地市县区域的投资人的所喜所惧，更能代表大众投资人的现实困惑。在他们印象中，“炒股”一词几乎等同“亏钱”和“赌博”，而“买房”仍是其投资理财最靠谱的主渠道。

而许多投资人身边无数鲜活的案例，也印证了“买房”、“炒股”两类投资人泾渭分明的境遇，这也强化了投资人的“弃股买房”的意识。

在北京一家基层券商营业部经理王伟印象里，营业部不少大户是炒房发家的，在前几年股市大牛市行情中，曾尝试卖房入市，但大多最终亏损惨重，后又重回楼市的，他们觉得房子才是最踏实的，而股市中赚的钱最终还会“吐出来”。

“直到今天，主流思维仍坚持认为1949行情是大牛巿或大反弹的起点，但我们认为至少在2013年上半年，2478可望而不可即！”不久前来自和讯市场研究中心的一篇名为《珍惜最后减仓机会》原创文章在市场疯传，认为支持1949行情的估值修复、经济复苏，政策救市、改革预期等四大基础已全面动摇。

尽管谁也无法预知“国五条”能否将高房价拉下来，而对于投资人而言，20%差价税无疑改变了过往炒房暴利的预期，这也给长期“高配”房地产的投资人一个提醒：必须重新审视自身的资产配置结构，并适时降低房地产配置。

“炒房的黄金时代已经一去不返了，且从置产配置的角度是，做事情必须留有余地，不可贸然把全部身家都押在一个篮子里。”在前两年决意告别房地产投资后，有“中国房产投资界的第一人”张羽冲告诫后来的房地产投资人。

不过，在对股市心生畏惧后，从房地产溢出的巨量投资资金多倾向于流向银行理财、信托、债券等固定收益市场，但投资人的疑惑和悖论也随之而来，因其标的物相当比重亦是房地产。“倾巢之下，岂有完卵”？

在过去两年间，房地产信托兑付危机一直笼罩在投资人上空。尽管迄今为止，尚未有一家房地产信托项目逾期兑付，但随着此轮房地产调控的深入，目前正在发行的房地产信托不排除会出现无法兑付的风险。

此外，一直以“资金池”运行的银行理财产品，由于其对应项目的非透明性，也不排除部分银行理财产品对应的是劣质房地产项目，而这些都被视为此类“固定收益类产品”的潜在风险。