相对于其他融资方式而言,资产证券化有三个特点:
一是降低筹资成本。资产证券化通过在资本市场上发行证券融资,资金来源渠道多、销售容量大,且因资产升级后信用级别高而利率较低,从而降低了筹资成本。
二是提高信用等级。资产证券化通过SPV发行证券筹集资金,不反映在原始权益人自身的资产负债表上,从而避免了对原始权益人资产质量的限制,从而使得一些信用等级低的项目也能采用这种方式通过信用增级到资本市场上筹措资金,充分显示出金融创新的优势。
三是降低风险。资产证券化割断了项目原始权益人自身的风险和项目资产未来现金收入的风险,证券的收益仅仅与项目未来现金收入有关,而与原始权益人风险无关。同时由于在国际证券市场发行的证券是由众多的投资者购买,因而也分散了风险。
再次,借鉴资产证券化、市政债等工具融资,破解城镇化的资金瓶颈有三个方面好处:一是城市基础设施建设所需资金不再仅仅由银行信贷提供,而是延伸至证券市场和债券市场,使新型城镇化建设资金来源多元化;二是资产证券化、市政债等工具的使用可以减轻地方政府的财政压力,打破地方政府过度依赖土地出让金作为城市建设资金来源的现状,而地方政府过度依赖土地出让金因被指责为直接推高了房价,提高了农村人口进入城市的转移成本而广受诟病。三是尝试资产证券化、市政债等工具还能吸纳规模庞大的民间资本,为社会剩余资金,为家庭投资找到新的出口,破解投资难,间接也会起到截流高利贷资金来源的作用。
我国城镇化建设已经进入快速发展的阶段,到2020年,我国还将有大量的农村人口告别农村,进入城市。在十几亿人口的大国推进城镇化,在人类历史上没有先例可循。因此,要用科学发展观统领城镇化建设,推行包括收入分配改革,户籍制度改革,住房体制改革,土地流转制度改革,财税体制改革等在内的一系列改革,走一条新型城镇化道路。而改革投融资体制,创新投融资工具,借鉴资产证券化、市政债等工具融资,破解城镇化的资金瓶颈,应该成为其中重要的一环。(金融时报)
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