宏观大势
著名经济学家弗里德曼说过：通货膨胀，在任何时间，在任何地点，都是一个货币现象。去年底以来北京等地房地产价格快速上涨，与去年10月份开始实施的宽松货币政策不无关系。
2月份，央行公布了今年1月份的社会融资总量：2.54万亿元。对致力于防通胀、防“换届投资冲动”的中国经济而言，这个数据确实显得沉重。2.54万亿元是什么概念?它占到去年全年社会融资总量(15.76万亿元)的16.1%，比去年1月份多出1.56万亿元。
社会融资总量这个指标意味着什么?
首先，社会融资总量已经成为房地产等资产价格和CPI的先行指标。世间凡事皆有因果。著名经济学家弗里德曼说过：通货膨胀，在任何时间，在任何地点，都是一个货币现象。从更长的时间纬度分析，2008年社会融资总量只有6.98万亿元，之后经历了一轮猛烈增长，2009年、2010年、2011年分别达到13.91万亿、14.02万亿和12.83万亿元。与此相对应的，是房地产等资产价格快速上涨，以及CPI等通胀压力居高不下。去年底以来北京等地房地产价格快速上涨，与去年10月份开始实施的宽松货币政策不无关系。因此，要实现控房价、防通胀的宏观管理目标，社会融资总量控制是关键。
其次，仅凭商业银行人民币贷款已难以反映社会融资的全貌。2009年，商业银行人民币贷款占到全社会融资总量的69%，到了2013年1月，这一比例已经快速下降到了42%，充分反映出资金“脱媒”进程的加剧，直接融资的比重快速上升，以银行为代表的间接融资在社会融资中的地位持续下降。因此，即使按照中央经济工作会议所定的调子，银行业今年保持8.5-9万亿元的信贷增长，也不再如过去般成为社会融资总量的决定性因素。
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