资产缩水近四成 千亿鲁能不再
鲁能集团发起于山东，原为国家电网山东电力公司下属的“三产多经”企业。早在2005年，鲁能就已经以738.05亿元总资产傲居山东企业第一，并横跨煤电、矿业、房地产、工程建设、金融、体育等多个产业。不过，自从2007年鲁能低调私有化被叫停后，鲁能庞大的业务资产就面临“质量”失衡。根据上证报调查，2009年，鲁能集团总资产高达1009亿元，但总负债也高达800亿元，资产负债率超过80%。于是，近年来，鲁能集团陆续剥离火电、电解铝和氧化铝等生产业务。而房地产开始成为这家电力系统重要成员的主业。
只不过，号称拥有天量土地储备的鲁能集团一直未改神秘本色：房地产项目公司之庞杂，经营结构之复杂，屡被业内提及。更重要的是，由于鲁能并非上市公司，其财务状况无须及时公布，业内只知其量，不知其质。而这或许也是保利在洽购鲁能过程中需要花费大量精力完成的工作。
根据中诚信国际提供的一份鲁能企业债年度评级报告，鲁能截至2012年9月的总资产已经降至631亿元，较2009年时的公司总资产1009亿缩水近四成。期间，根据国家电网公司总体规划，鲁能将持有的火电资产注入金马集团，成为金马集团78.97%股权持有人，随后又将这部分股权无偿划转至国网能源，并最终转给神华集团。同期，鲁能又将持有山西鲁能晋北铝业有限公司96.54%股权协议转让给中电投矿业公司，完全剥离了电解铝相关业务。
“剥离完成后，公司主要业务变成了房地产、煤炭生产和销售以及风电新能源等。其中房地产占比超过60%。因此我们现在再调研鲁能时，都是按房地产公司来调研的。”一位长期跟踪鲁能的分析师告诉记者。
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