然而，SOHO的快速销售能力却在2012年开始放慢，最典型的例子就是SOHO中山广场项目的销售进度放慢。根据2011年年报，截至2011年底，SOHO中山广场项目已销售了29%；2012年全年这一项目的销售率仅提升至57%，其中下半年的销售金额仅为4亿元。

除SOHO中山广场外，北京项目望京SOHO的销售率由2011年的29%提升至2012年的83%。2012年半年报数据显示，望京SOHO在上半年就已经取得了51亿元的销售额，但全年这一项目的销售额加起来只有80亿元，据此计算下半年的销售额仅29亿元。

持有收益不如出售高

2012年8月16日，SOHO中国宣布转型，变散售为持有写字楼物业。对于这一决定，潘石屹曾向媒体表示，选择转型的首要压力来自政策，在北京、上海拿地，出让条件里面就说这不许散售，要持有，同时散售的税费也比较高。在宣布转型后的2012年8月16~至8月25日，SOHO中国股价跌逾10%。

SOHO中国推广部向《每日经济新闻》记者回应，选择转售为租，是因为看到北京上海的商业物业租金和价值在最近两年实现了飞速增长，根据CBRE的数据，京沪优质办公楼租金在过去18个月中分别增长了73%和18%，而空置率降到了历史最低水平；租金收益率达到了历史高位，近期完工的物业如果不销售，基于成本的租金收益率平均在14%左右，老物业更有超过20%的案例。

此外，展望未来几年，京沪两地，特别是北京将不会有大规模的办公楼供应给市场，供不应求的局面仍将持续，这也就意味着租金上涨和空置率下降的趋势仍将维持。再加上SOHO的物业全部都是在黄金地段的优质写字楼等商业物业，转型将给带来可观的收益率和资产增值的巨大潜力。

按照上述说法，似乎租赁比散售更赚钱，但《演示文稿》披露，在过去十年中，绝大多数由SOHO中国散售的物业所提供的资本回报，要高于同期持有收益。以丹棱SOHO为例，假如由出售改为持有，那么过去两年的年租金回报仅10%，持有物业两年的升值幅度也只有68%。但是，SOHO中国从购买到出售这一物业仅半年，所取得的内部回报率就超过了61%。

SOHO中国10年前开发的建外SOHO虽然平均年租金回报率可达33%，且根据该公司测算如持有10年资金获利水平将达到投资额的486%，但与SOHO中国散售项目当年就取得的287%的内部回报率相比，其收益仍然是小巫见大巫。