2013房企债市显分化 “稳定性”成首选因素

来源:中国新闻网 2013-01-21 07:31:00

“借新还旧”暗藏风险 投资者注重房企竞争力

对于美元债市来说,内房企的融资热潮恐怕还将持续。除上述已经成功发债的企业外,内房企中的合景泰富、宝龙、恒大等企业近期也相继宣布,计划发行优先票据。

此外,若万科B转H能在近期完成,其在资本市场势必也将有不小的动作。业内人士普遍认为,今年内房股在海外债券市场的融资额将超过去年。

值得注意的是,发债时的热捧并不意味着其后续表现持续向好。据了解,雅居乐和合景泰富此次所发债券为永久资本证券,相对于优先级债券,其融资成本明显偏高。

因此,尽管不少房企强调将优化公司财务结构,保持稳定现金流,但业内人士普遍认为,高利息的融资势必会给企业的财务成本带来压力。

更为重要的是,对于此次融资的用途,大部分房企均提及“为现有债务再融资”一项,即借旧账还新帐。这也意味着,虽然现金流充裕,但公司的负债率仍将持续保持高水平。

债券发行的利率主要由其评级决定,但其后市表现更多取决于企业的产品和区域布局结构,以及与之相关的财务状况。

去年10月和11月,方兴地产和SOHO中国先后发行5亿美元和10亿美元的债券,虽然初期受到市场热捧,但此后一路下跌,并在11月上旬就跌破面值。这其中,除债券发行和定价方面过于激进之外,公司治理结构和战略调整等才是根本原因。

因此,相较于市场表现波动大的企业,债市更为青睐以龙湖为代表的稳健型房企。据悉,龙湖去年以来的两笔融资,不仅成本低于市场平均水平,且迄今为止在债市的表现持续稳定,并有走强之势。

数据显示,在优先票据的市场上,龙湖地产在2009年发行的5年期债券的2009至2012年间的正态分布仅为4.8%,但是其它的债券有的高达16%(一般而言,正态分布越高投资风险越大)。这也意味着,龙湖很好地控制了风险,使之持续处于市场的低水平。此外也有一些房企在债市低开高走的情况,显示出很好的抗风险能力。

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2013房企债市显分化 “稳定性”成首选因素
来源:中国新闻网2013-01-21 07:31:00
2013年开年至今的20天时间里,共有富力等8家内房企发债总额达45.5亿美元,合计约283亿元人民币。此次融资除用于购买土地等扩张方面外,主要用于现有债务的再融资。
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