调控政策不松动不会出现房地产市场大起的局面，而第三套房不贷款政策的坚持使得“去杆杠化”的调控效果较好，投资性需求的空间非常有限。

如何判断当前及未来房地产市场的走势成为市场各方争论的焦点，就宏观政策和外部经济环境看，短期房地产市场“稳”字当头，长期则分化加剧。

需求末端缓慢回升

从全国商品房销售面积可以看出，年初的房地产销售回升是不太确定的，很多机构认为2012年的房地产市场是大跌的，但是，6、7、8月房地产市场回升却非常明显。

2011年内国家为了稳增长，适度调整了货币政策，在不到一个月的时间里两次降息，直接导致人们对房地产市场预期的改变，加之开发企业降价和对首套房贷款利率的优惠综合结果，导致此前一直观望的购房者不再观望，成交量的上升带动了房价筑底甚至略升。

从经验数据来看，我国过去几年货币供应量增速的变化与商品房销售面积增速的走势是高度正相关。房价的变化与实际利率的变动高度负相关，实际利率走高，房价下跌；实际利率走低房价上涨。从一个侧面反映了房地产具有较强的资产属性，房地产市场对货币政策的高度敏感。

如果放眼世界，可以观察到货币政策与房地产市场之间的紧密联系是具有共性的。从这次美国次货危机来看，房地产泡沫的兴起以及破灭的直接导火索就是货币政策大幅调整造成的。因此，对未来中国房地产市场的判断，不仅要看限购等房地产行业本身的调控政策，还要关注国家宏观调控中的货币政策。

短期难反弹

总地来看，尽管末端市场有所回升，但是房地产市场大幅反弹的可能性不大。原因在于：

第一，2012年我国货币政策变化是比较温和的，房地产市场不会有太大的波动。

第二，虽然6、7、8三个月的房地产销售量和价格都有所回升，但从1-9月的月均销售面积来看，2012年是2009年以来月均值最低的，所以不足以判断市场会有大幅度上升。

第三，目前的商品房库存量较大，仍处于高位，比2008年库存最大的高峰值还要多，原因是一方面限购限贷等政策的影响，另一方面是自2010年以来新开工面积上涨过大。从住房供给角度而言，不会出现大幅反弹。

从房地产政策调控来看，国务院强调坚持落实调控不动摇。政策的持续性会继续得到加强，一方面坚决抑制打压投机与投资性需求，另一方面，最大限度满足合理的住房自住需求。从不同住房需求的特征分析，投资与投机性需求量有多大是很难确定的，而住房的自住性需求在3-5年则是一个常数，因此调控政策不松动则不会出现房地产市场大起的局面。

值得一提的是，第三套房不贷款政策会坚持，其“去杆杠化”的调控效果会比较好。投资性需求的空间会非常有限。

综上所述，房地产的末端市场会基本保持稳定，不会出现大起。

而从前端市场来看，即房地产的开发与投资，2012年一直呈现增速下降趋势，但4季度会逐渐趋于稳定。主要有两大因素在支撑：

第一，房地产企业的资金变向宽裕。由于销售速度加快，加上银行2012年货币政策不太紧，除了外资，各项资金来源稳定增长。

第二，由于末端市场增速的回升使得房地产企业的资金回流速度增加，从而支持了前端市场的资金需求，支撑了前端市场的走势趋稳。前端市场对末端市场的反应大致是5-6个月，即在末端市场销售额稳定5-6个月之后前端市场才会发生变化。末端市场的回升对前端市场企业购地、开发、新开工给予有力支撑。

但是，前端市场也不会有大幅的回升。原因在于：

第一，大部分企业对2013年的市场不是特别乐观。

第二，虽然企业资金总体较好，从资金结构上分析，企业之间的资金状况冷暖不均，仍有部分企业的资金面比较紧张，所以，先行指标的大幅回暖也不具备条件。（中国投资）