千亿时代的准则

2011年，华远地产实现营业总收入26.15亿元，比上年增长46.99%，营业利润7.73亿元，比上年增长28.22%，利润总额7.71亿元，比上年增长28.20%。

看起来不错的成绩单，但与保利地产[微博](600048.SH)和万科的千亿销售额相比却变得黯然。据证券分析师估算，华远2012年的合同销售额可达40亿元。但保利地产截至2012年12月21日，签约额已突破千亿大关。恒 大地产(3333.HK)前11个月累计实现合约销售846.3亿元，中海地产(0688.HK)前11月累计实现房地产销售额1059亿港元(约847.2亿元人民币)。其中，保利地产2006年登陆A股以后，从最初的市值30亿元和销售额100亿，发展至今成为市值与销售额均近千亿的公司，年复合增长率超过60%。

在任志强看来，影响规模的首要因素是资金的获得。保利地产自上市以来，以每年一次资本市场融资的频率，累计融资规模达214亿元(含集团2009年投资的15亿元)，其中股权融资171亿，融资额占净资产的比例高达74%。中海地产的母公司中国建筑(601668.SH)也在2009年完成IPO，募资金额超过400亿，随后注资中海地产50亿。2008年后，信贷资源迅速向央企倾斜。

华远拼不过央企，也拼不过一些民企。同为国企领导者的首创置业(02868.HK)董事长刘晓光也有相似的感慨。2003年，首创置业登陆H股，超过10倍的认购，融资9.37亿港元。但近10年的时间里，首创发展的脚步开始变慢。刘晓光总结说，2007年后上市的地产公司动辄融资两三百亿，从规模上远远将首创等甩在身后。

即使同为西城区国资委控股企业，金融街(000402.SH)幸运地在资本市场上融得资金后，也呈现出不同的发展态势。2008年1月完成A股增发、募集资金82.8亿元的金融街，不到两年就从资本市场获得近148亿元资金。2012年，金融街前三个季度的营业收入已逾130亿，超过2011年全年。