作为大城市居民的重要出行工具，各城地铁的发展都备受当地人关注。而地铁的发展，与地铁公司的财务状况密不可分。

目前全国共有44个城市开通了以地铁模式运行的轨道交通，但部分公司的财务报告未公开。笔者从上海清算所、中国债券信息网、上交所等平台查询到30家轨道交通公司2022年的财报，对经营状况进行了整理分析。

6家公司营收破百亿，深圳地铁利润大幅下滑

2022年，深圳地铁的营收反超北京基础设施投资（北京地铁母公司，下称京投），登顶全国第一。去年深圳地铁营业总收入为239.76亿元，相比上一年增加了75.79亿元。

京投去年的营业总收入为150.85亿元，相比2021年下降了约19亿元。广州地铁营收仍然位列第三，去年营收为122.85亿元。

2021年时，有4家地铁公司营收超过100亿元，除了北上广三地，还有武汉地铁。2022年，营收超过100亿元的公司增至6家，新增了成都轨道交通和厦门轨道交通。

七成以上的公司去年营收在50亿元以下，其中有9家营收在10亿元以下。统计范围内，乌鲁木齐轨道交通营收最少，只有7093万元。

2022年疫情反复，公众出行受到影响，不少地铁的营收出现下滑，与此同时净利润也下滑。

深圳地铁2021年的归母净利润将近30亿元，2022年只有10.42亿元。南昌轨道交通净利润下降也非常多，去年同比降低了14.9亿元。广州地铁去年的净利润下降9.5亿元，兰州轨道交通下降5.14亿元，京投下降了2.72亿元。

杭州地铁和西安地铁净利润大幅增加12亿元左右，乌鲁木齐轨道交通净利润增加了4.22亿元，长春轨道交通增加了2.51亿元，不过主要都是因为收到的政府补贴大幅增加。

七成公司现金减少

受到经营等困难影响后，轨道交通公司手上的现金正在减少。

统计发现，在29家轨道交通公司中（贵阳无数据，下同），21家公司的货币资金减少，总计减少额度达到570亿元。货币资金包括现金、银行存款及其他货币资金，持有货币资金是进行生产经营活动的基本条件。

杭州地铁的货币资金减额最多，去年一年减少了95亿元；天津轨道交通的货币资金减少了60亿元，武汉地铁和南京地铁也减少了50亿元以上。

数据显示，广州地铁手上“最有钱”。截至2022年末，广州地铁货币资金达到284.42亿元，比上一年增加了29亿元。成都轨道交通、深圳地铁、京投三家公司的货币资金也超过200亿元。

账上“最缺钱”的公司是常州地铁、昆明轨道交通、兰州轨道交通等，截至去年底的货币资金不足10亿元，并且还在减少。到今年一季度末，昆明轨道交通的货币资金只有1亿元，常州地铁只有4.23亿元。

昆明地铁此前还传出拖欠员工工资的消息。昆明地铁客服人员对界面新闻表示，针对该情况，昆明地铁内部已经和员工有所沟通，如果员工在资金上存在问题，可以和直属领导进行反映。

政府补助总额超千亿，地产反哺地铁运营

目前，大多数城市的地铁都无法达到国务院要求的每日每公里0.7万人次的客流强度。在交通部发布的4月份的数据中，全国44个地铁城市只有17城的客流强度超过0.7。地铁客流强超过1的城市有7个，分别是广州（1.43）、西安（1.36）、深圳（1.35）、长沙（1.33）、上海（1.28）、北京（1.24）、成都（1.09）。

客流强度不足，加上票价相对较低，仅靠地铁公司自身难以维持地铁正常运营，大部分地铁对政府补助极度依赖。

笔者统计了财报中的“其他收益”条目，代表与日常活动相关的政府补助。而与日常活动无关的补助计入营业外收入，这部分补助很少，本文不考虑。

2022年，京投拿到的补贴依然最多，达到了262.86亿元，比2021年又增加了48亿元。杭州地铁的补贴去年也大幅增加，达到了94.69亿元，是补贴额第二高的公司。

重庆、郑州、苏州、青岛、成都、宁波、南京等地的轨道交通公司，去年拿到的政府补贴额也超过50亿元。长春、长沙、西安、厦门、天津等地轨道交通公司的补贴额超过30亿元。

深圳地铁是大型地铁公司中获得政府补助最少的，但去年补助额也在增加。2021年深圳地铁只获得1.37亿元补助，2022年增加至5.31亿元。

就统计范围中的29家公司，去年总共获得了约1100亿元的政府补助。而2021年，这些公司获得的政府补助在650亿元左右，去年增加了400多亿元。

目前，多地正在践行TOD发展模式，即以交通为导向的城市发展。TOD模式可在在轨道站点进行高密度物业开发，通过房地产相关的收入反哺地铁运营，港铁通过这种方式实现自身造血并获得了可观的利润。

在内地，“轨道＋物业”做的最好的是毗邻香港的深圳。2022年，深圳地铁在站城一体化方面获得了160亿元的收入，在地铁公司中金额最高。

去年，京投的房地产开发和土地一级开发共收入接近63亿元；成都轨道交通集团场站综合开发收入62亿元；武汉地铁资源一级开发收入近54亿元。杭州、青岛、宁波、南宁、广州等地的轨道交通，在房地产相关方面也有不错的收入。

北京地铁总资产突破8000亿，但一年要付149亿利息

随着地铁建设推进，地铁公司的资产和负债都在增加。

从资产角度来看，目前北京地铁母公司京投资产规模最大，去年已突破8000亿元，当然负债也高达5338亿元，资产负债率为65%。

深圳地铁的总资产去年增幅最大，一年间增加了681亿元，这也带动深圳地铁成为资产规模超6000亿元的企业。2022年，深圳地铁总资产6616亿元，位列第二，总负债3500亿元，也是第二。

资产负债率方面，最高的是兰州轨道交通，是唯一一家超过80%的企业。兰州轨道交通2021年的资产负债率为80.79%，2022年为82.63%，相比而言又上升了1.84个百分点。

长春轨道交通的资产负债率为76.83%，济南轨道交通为74.36%，其他公司的资产负债率基本在50%-70%。

由于高额的负债，地铁公司们每年要付大量利息，成为很大一部分成本支出。

2022年，京投的利息费用为149.38亿元，成都轨道交通利息费用68.71亿元，杭州地铁支付利息费用44.42亿元，重庆轨道交通利息费用为42.9亿元。另外，深圳、郑州、宁波、广州、青岛、长沙、长春、苏州、西安等地轨道交通公司的利息费用也在20亿元以上。