临近年末，房企在“三道红线”管控之下迎来负债与冲刺业绩的双重考验。据贝壳研究院数据显示，因融资成本上涨，并且受境外债市低迷影响，11月单月发债规模不及预期，预计境内融资主导地位将延续至年末。

融资规模增速明显回落 

据贝壳研究院统计，2020年1-11月房企境内外债券融资累计约11291亿元，累计同比微增0.8%，保持低位，累计增幅较2019年同期收窄17.4%。

2020年前11月融资规模占比2019年全年95.6%，预计2020年全年，房企债券融资规模持续增长，但增速明显回落。

具体来看，恒大前11月融资规模592亿元，占据首位，其次碧桂园以442亿元紧随其后。除此之外，首开、旭辉、华发、金融街、正荣、融创以及阳光城均过200亿大关。

10月20日，恒大成功发行21亿元公司债以及9月23日恒大成功发行40公司债，票面利率均为5.8%。10月22日，碧桂园1宗50亿元项目收益票据获准注册；11月6日，碧桂园139亿元小公募公司债券获深交所受理。

境内债市相对稳定

相对于境外市场的跌宕起伏，境内市场依旧表现出平稳态势。为应对市场政策变化，以及加快资金储备，不少房企将重心偏向境内融资并加大了融资频率。

据贝壳研究院数据显示，11月单月境内共发行66笔融资债券，较上月增加19笔，融资规模环比增长54.3%，同比增长18.9%。

11月20日，花样年公告称拟发行15.43亿元公司债券；11月18日，华发集团公告称拟发行25亿元可续期公司债券；同日，苏州高新成功发行25亿元公司债券，票面利率3.95%。

除此之外，11月单月几笔大额债券在交易所更新状态。其中包括越秀集团200亿公司债注册生效、建发股份100亿可续期公司债以及100亿元公司债以提交注册、新希望集团200亿公司债获受理等。

境外债市整体低迷

据数据显示，11月单月房企境内外债券融资共发行84笔，折合人民币835亿元，同比减少21.4%。

而因境外疫情再次反复，同时全球政治经济等多方面不确定性导致境外债市整体低迷。11月境外融资规模同比大幅减少52.9%，融资规模仅约280亿元人民币。

11月8日，合景泰富公告拟发行4亿美元优先票据；同日，旭辉控股称拟发行3.5亿美元票据，两宗票据票面利率均高于5%。在此之前，11月3日，中骏集团公告称5亿美元优先票据将于联交所上市，票面利率高达7%。

偿债压力骤增 赎回速度加快

据贝壳研究院数据显示，11月境内外债券融资到期债务规模约837亿元，环比增加2.6%。融资新规后9-11月已连续三个月发债规模不及到期债务规模，房企融资规模增速受限，致使其对销售回款的依赖加强。

11月26日，融创中国公告称提前赎回2021年到期的6亿美元优先票据，11月19日，旭辉控股公告称已完成赎回3笔估计4.3亿美元票据，但仍有3笔共计7.8亿美元票据未赎回。

融资期限缩短 多为大额短债

数据显示，11月境内外融资债券发行期限均有所下降。其中，境内债券融资发行平均期限为3.6年，较上月减少约0.1年；境外不确定因素导致短期债券占比走高，境外债券平均发行期限3.1年，较上月减少0.5年。

具体来看，11月30日，中粮集团成功发行20亿元超短期融资券，发行期限270天；11月25日据交易所披露，美的集团拟发行60亿元超短期融资券，发行期限33天。

融资成本上涨 境外债利率分化明显

数据显示，11月境内债券融资平均票面利率为4.89%，较上月增长0.13%。境内融资成本自8月融资新规以来，一直保持上升趋势，且在11月呈现加速上涨趋势。

而11月境外债券融资平均票面利率8.04%，较上月大幅增长，回升至8%水平。其中旭辉控股、正荣地产境外债券平均票面利率维持5.25%-5.95%，而福建阳光集团与景瑞控股票面利率处于11.88%-14.50%。

8日旭辉控股公告称，拟发行3.5亿美元票据，票面利率5.25%；12日正荣地产公告称，拟发行2亿美元票据，票面利率5.95%。

11月9日，景瑞控股公告称，拟发行美元票据，年收益率最低14.5%；11月27日，德信中国拟发行2亿美元优先票据，票面利率9.95%；11月10日，福建阳光集团发行1.75亿美元票据，票面利率11.87%。

中原地产首席分析师张大伟表示，整体看，11月房企融资平稳，融资成本处于历史低位，特别是美元融资井喷，大部分企业融资成本处于历史最低位。市场传闻房企融资收紧，但总体数据显示房企融资依然在井喷。