4月20日上午，国美系公司全线大涨。

港股国美零售早盘高开32.88%，报0.97港元/股，随后涨幅回落，截至上午收盘涨幅回落至13.70%，国美金融科技一度涨近8%；A股国美通讯开盘涨停，中关村一度涨超5%。

国美系公司大涨，是受到拼多多将溢价认购2亿美元国美零售可转债这一消息的直接推动。

一个是家电连锁零售巨头，一个是新电商平台，国美和拼多多牵手合作，市场对此反应积极，为何二者的合作这么让人期待？

拼多多首次对外投资

4月19日晚，国美零售（简称“国美”）与拼多多正式达成深度战略合作。

根据国美零售（0493.HK）公告和拼多多官网信息，拼多多将以总计2亿美金的可转换债券方式对国美进行战略投资。

根据双方协议，初步股份转换价为每股1.215港元，分别较国美零售2020年4月17日收盘价及截至2020年4月16日前五个连续交易日之平均收盘价溢价66.44%及68.75%。

假设拼多多行使转换权，则将配发及发行12.8亿新股，占国美零售公告日已发行股本约5.96%及国美零售经配发及发行转换股份扩大后的已发行股本约5.62%（假设公司已发行股本并无其他变动）。

据双方合作协议，国美将“家·生活”供应链、中大件物流网络、服务解决方案等“零售基建”接入拼多多，国美全量商品也将上架拼多多。双方还将在联合规模化采购、定制化产品、联合营销、家电下乡、形成线上线下流量联盟等方面展开合作。

此次投资国美是拼多多首次对外进行战略投资。拼多多曾经在今年3月份通过配股融资11亿美元，当时公司表示将使用融资来改善用户体验。此次与国美合作，将加强拼多多平台在家用电器和电子产品销售渠道中的地位。

资深产业经济观察家梁振鹏指出，对于拼多多而言，国美的品牌背书将为其提升商品和服务价值，有利于在未来吸引高质量用户和带动客单价提升，同时满足低线市场的消费升级和一二线市场的中高端需求；对于国美而言，供应链、物流、服务等零售基建与拼多多对接，将为其获取更多流量，为其战略转型拓展市场增量空间。

电商江湖风云再起

国美和拼多多的牵手，将搅动竞争已经十分激烈的电商江湖，双方走到一起，则是出于互相需要。

作为线下零售巨头，近年来国美零售的线上转型收效并不理想。根据《2019年中国家电市场报告》显示，在家电领域，京东商城、苏宁易购、天猫分别以22.39%、18.09%、11.72%的市场份额位列前三，国美以4.88%屈居第四。

而作为新兴电商平台，拼多多平台现已汇聚5.85亿年活跃买家和400多万活跃商户。但是相比于老牌电商平台，物流一直是拼多多的短板，拼多多也非常需要借助国美的线下力量，部署未来进一步扩张所需的基础设施。

国美在线下零售时代就搭建了各项基础设施，国美旗下安迅物流是全国综合物流服务供应商，在全国拥有超过6000个服务网点。根据国美和拼多多达成的协议，国美旗下安迅物流、国美管家两大服务平台，将同时成为拼多多物流和家电后服务提供商。两大服务平台将分别为拼多多提供覆盖全国的中大件物流、仓储及交付服务，以及包含家电维修-清洗保养-以旧换新在内的家电全生命周期管理和“家·生活”服务解决方案，全面提升拼多多平台用户的购物体验，继而提升拼多多平台的服务竞争优势。

国美依托美店、以门店3-5公里为半径建立了超过15万个社群，也将向拼多多开放，双方形成流量共建。同时双方数据共享、技术互通，为一二线市场高品质消费需求和三至六线市场消费升级提供更加精准的优质商品和服务。

此次合作，国美可以借助拼多多的流量，有效拓展自己的线上渠道。拼多多将向国美倾注消费大数据、“百亿补贴”、技术流量等优势资源，强化让利促销、市场推广等合作。拼多多将在商品采购、消费补贴、物流配送、客服售后等方面与国美建立深度对接，探索跨界合作的新模式、新方法，助力地面零售实现数字化转型。

国美零售CFO方巍表示，国美与拼多多将在供应链、物流、服务、技术等多个维度，共同推动零售企业价值升级，为更广袤的市场和用户提供高质量的商品与服务。

拼多多投资副总裁九鼎表示，国美是零售基础设施完备的零售企业，与国美的合作不仅是拼多多对“普惠、人为先、更开放”理念的践行，更将在搭建数字平台基础上，提升拼多多平台的供应链、物流、服务能力，巩固新电商平台价值。

国美已到转型关键点

事实上，相比于风头正劲的拼多多，国美更需要这场合作。

在黄光裕治下曾攀上过千亿市值的家电连锁巨头国美，在近年来电商扩张的刺激之下陷入多重困境，股价长期低于1港元，净利润连续三年亏损。近期新冠肺炎疫情对线下零售的负面影响也引起评级机构警惕。

2月20日，标普公告称，将国美零售的“B+”长期发行人信用评级和对其高级无抵押票据的“B”长期发行评级列入负面评级观察。标普认为新冠肺炎疫情可能对公司运营产生负面影响。

3月10日晚，国美零售公告称，公司已如期全额偿付2020年到期的未赎回美元债券本金4.66亿美元及其相关的利息1165万美元，共计4.78亿美元。国美零售偿还本期美元债后，境外债已全部偿清。公告称，根据市场通例，公司已要求标普全球评级撤销对公司的公开评级。

3月31日晚间，国美零售披露2019年财报，虽然显示亏损收窄，但仍然不容乐观。2019年，国美零售实现交易总额（GMV）达1361.1亿元，同比增长约2.7%；实现销售收入594.8亿元，同比下滑7.57%；净利润亏损25.9亿元，相比上年同期48.87亿元的亏损大幅收窄。这是国美连续亏损的第三年，2017年至2019年，国美零售累计亏损金额超过79亿元。