央行2月20日披露称，LPR最新报价：1年期LPR为4.05%，5年期以上LPR为4.75%。此前，1月20日公布的1年期LPR为4.15%，5年期以上为4.80%。两个期限LPR第一次出现非对称下降。分析人士指出，疫情对我国经济的影响是短期的，因此短端利率下降更多，有利于支持企业复工复产，不必担心CPI会因此继续走高。值得注意的是，利率下行也提振资本市场信心，A股三大指数20日集体上涨，沪指重返3000点。不过，本次LPR报价下行对楼市虽然能降低中长期成本，但整体影响有限，200万元30年期商业贷款月供仅减少62元左右。

LPR未来还有下降空间

鉴于新冠肺炎疫情对经济增长带来的影响，中央和地方均加大了逆周期调控、保增长、包就业的力度。央行与各部委明确表示将加强信贷投放和重点领域金融支持、降低企业融资成本，支持企业复工复产，统筹好疫情防控和经济发展。“LPR报价下调，符合市场预期。”中金公司经济学家易峘表示。

实际上，市场对于此次LPR利率下调也是有预期的。首先，在2月7日央行发布会上，曾经明确2月20日LPR有较大概率的下行，这为当前LPR的改革定了基调。其次，作为先行指标，在2月17日央行最新的公开市场操作中，MLF利率有所下滑，从此前的3.25%下降至3.15%。

近年来，为了进一步支持实体经济发展，监管层不断引导实际融资利率走低，成效已经显现。根据央行2月19日晚间发布的《中国货币政策执行报告》显示，2019年LPR小幅下降，贷款加权平均利率明显下行。2019年初至当年7月，新发放企业贷款加权平均利率在5.30%附近波动，LPR改革后贷款利率下降明显，12月新发放企业贷款加权平均利率为5.12%，较LPR改革前的7月下降0.2%，为2017年第二季度以来最低点。

值得一提的是，本次LPR报价中，1年期LPR下降幅度为10个基点，为2019年8月改革完善LPR定价机制以来的最大降幅。

国家金融与发展实验室特聘研究员董希淼认为，新发放贷款已经采用LPR作为定价基准，两个期限的LPR双双下降，有助于引导贷款利率下行，进而推动降低实体经济融资成本。“特别是1年期LPR下降幅度为10个基点，这有助于在新冠肺炎疫情防控的关键阶段，推动企业贷款利率显著下降，为打赢疫情防控攻坚战、帮扶中小企业提供有力支持。”董希淼说。

华泰证券首席宏观研究员李超也认为，目前政策明确要求确保小微企业整体信贷增长不受疫情冲击，“预计年内央行将继续通过调降政策利率的方式引导LPR下行，仍有20BP以上降息空间。”李超表示。广州工行表示，此次LPR下调，有利于企业融资成本的进一步降低。据了解，疫情期间，广州工行对疫情防控相关的重点企业和受疫情影响较大行业企业提供专属融资服务支持，并提供专项优惠利率，切实降低企业在疫情期间的融资成本。

物价总体可控 不必担心CPI再涨

今年1月份，CPI上涨幅度超出市场预期，同比达到5.4%。因此，央行继续引导市场利率下行是否会继续推高未来物价水平？根据记者了解，多数经济学家认为，从目前情况看，利率水平下行趋势不变，但也不必过于担忧CPI表现。

2月10日，国家统计局公布数据显示，今年1月份全国CPI同比增长5.4%，前值4.5%，并且高于市场预期。多数分析认为，由于1月份是春节叠加疫情影响，使得蔬菜肉类价格上升明显，食品项同比为20.6%，较去年12月涨幅扩大3.2个百分点。非食品项同比上升1.6%。据测算，在1月份5.4%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为4.0个百分点，新涨价影响约为1.4个百分点。因此，随着疫情防控持续加强，以及市场供应逐步恢复，预计2月份CPI将出现回落，对货币政策逆周期调节影响不大。

不过，从央行表态来看，未来货币政策大幅宽松的概率也不高，不会抬高物价水平。根据19日发布的《中国货币政策执行报告》，央行表示，2020年将坚持稳中求进工作总基调，科学稳健把握货币政策逆周期调节力度，确保经济运行在合理区间。一方面把握总量的度。货币政策中介目标转为广义货币M2和社会融资规模增速与国内生产总值名义增速基本匹配，既兼顾经济增长，又有利于保持物价稳定。当前宏观杠杆率仍处在高位，这一机制设计也有助于保持宏观杠杆率基本稳定，使得宏观杠杆率很难像2009年至2017年一样年均上升超过十个百分点。

“按照这段文字的描述，之前有关稳定宏观杠杆率的政策目标至少在短期内可能变为，允许宏观杠杆率小幅上升，但不超过10个百分点。”招商证券研究发展中心董事总经理谢亚轩表示。

楼市影响有限两百万房贷月供少六十二元

房子是用来住的、不是用来炒的，按照“因城施策”的基本原则，“加快建立房地产金融长效管理机制，不将房地产作为短期刺激经济的手段。”根据央行要求，自2019年10月8日起，新发放商业性个人住房贷款利率以最近一个月相应期限的LPR为定价基准加点形成。而今年以前的存量贷款，也必须在今年3月1日起转换成LPR为定价基准加点的形成。这就意味着，最终实际房贷利率取决于LPR与加点共同变化的结果。2019年末，全国主要金融机构（含外资）房地产贷款余额44.41万亿元，占各项贷款余额的29%。其中，个人住房贷款余额为30.2万亿元。

易居研究院智库中心研究总监严跃进认为，LPR利率下调，使得房地产开发贷款和房地产个人按揭贷款的成本都有望下调。其中房地产开发贷款中一些中长期贷款的成本下调，有助于房企经营成本的降低。

不过，影响并不明显。“此次5年期以上LPR下调5个BP，对房地产市场的影响是微乎其微。”广州资深按揭行业人士郑大源表示。3月1日起，今年以前的存量房贷利率全部转换为LPR加点，但是参考的是2019年12月发布的LPR，也就是说，存量贷款今年的利率不受此次LPR报价调整的影响。而新发放贷款方面，LPR下调5BP，月供金额减少的幅度也是微乎其微。郑大源以贷款200万30年期为例计算，月供支出只减少62元。董希淼也表示，5年期以上LPR下降5个基点，不向房地产市场放出宽松信号，表明房地产调控仍未放松。

广东中行表示，在符合监管部门规定的商品住宅LPR定价下限的前提下，该行将根据借款人的信用记录、还款能力、综合贡献以及同业市场定价等因素合理确定每笔贷款的具体加点数值，保持个人住房贷款利率水平基本稳定。

利率下行提振信心 沪指重回3000点

“从比价轮动上看，我们的行情才刚刚开始。”中金财富首席投资顾问张德良20日表示。受券商股集体飙升刺激，A股指数20日继续上涨，其中，创业板、沪深300指数、中小板和深成指涨幅均超过2%，上证指数收盘站上3000点。

张德良表示，市场热点持续，要看行业景气度、领先股估值以及市场流动性。目前无论从政策层面，还是业绩表现方面，新经济、新产业都还处在景气度上升浪中，特别是在融资条件调整，将通过产业链整合和引入战略投资者以及并购等，扶持新经济龙头做大做强。包括集成电路、半导体、新能源汽车等领域领先股已经连续上涨，并逐步传导到产业链其他环节。与此同时，市场资金利率走低，千亿级规模基金也开始出现，市场流动性不缺。因此，市场整体依然出现良性通道当中。

不过，民众投顾研究所董齐安认为，从目前市场的位置来看，涨幅较大的高位个股面临分化的风险，主力资金的调仓换股也带来板块的震荡，建议投资者一定避免追高操作，尤其是在年报披露窗口期，需要规避业绩暴雷、财务虚假、基本面恶化等市场预期较差的个股。重点关注行业高景气，并且政策大力扶持的领域，把握热点的轮动机会。

黄金创下盘中七年高点 达1612.9美元／盎司

昨日黄金继续上扬，盘中创下近7年来高点每盎司1612.9美元。“国内利率下降，会给金价上扬提供支撑。”广东乾坤黄金的分析师陈志豪告诉记者，目前黄金短线打开了上升的空间，后市有望震荡攀升，上方目标看向1680美元。

金阳矿业首席分析师蒋舒认为，金价创下7年新高，既有全球经济不确定性的趋势性因素刺激，也有近期全球市场大类资产在流动性继续宽松预期下普涨的中短期因素刺激。全球经济不确定性增强会催生市场对于全球央行可能继续放松货币政策的预期，趋势性因素与中短期因素彼此互相强化，因此刺激金价登上7年新高。

在全球经济下行风险增加、地缘局势紧张出现时，黄金作为传统的避险资产，为投资者提供“避风港”。“作为个人投资者，通常情况下在投资结构比例中，黄金投资比例可以占到10%~15%。黄金的价值并不在于要跑赢谁，而在于为价值做好锚定。”花旗集团表示，预计黄金价格将在未来6至12个月中触及1700美元每盎司。