研报丨宝龙地产:配售完成改善股票流动性 并获得投资者广泛认可

来源:中国网地产 2019-10-18 14:22:58

西南证券近日发布研究报告显示,宝龙地产配售完成改善股票流动性,并获得投资者广泛认可。此次配售公司采取了先后新的形式,该方式是大股东出借旧股售出给投资者后,再认购同样数目新股。

同时,此次配售获多倍超额覆盖,投资者认可度高,公司也获得多重利好:(1)通过此次配售,公司获得知名长线基金参与;(2)配售增资有利于改善公司负债结构,降低净负债率;(3)此次配售公司共募集7.9亿港元,公司拟动用资金择机作为业务发展或配置优质资产,考虑到公司基本面持续超预期,以及商业板块分拆上市在即,有利于公司整体估值提升,持续看好公司长远发展。

合约销售如期高增长,预计顺利完成全年目标无虞。2019年公司目标销售金550亿元,同比增长34%,总推货货值约902亿元,其中75%位于长三角、11%位于海南省,其余分布在海西、中西部及环渤海区域,上海、宁波、海口单个城市推货占比在10%以上。而2019年1-9月,公司合约销售451.3亿元,同比增长56.6%,已完成全年550亿销售目标的82%。

获取优质土地资源能力强,为公司发展提供长足支持。2019年上半年,公司获取地块23块,计容总面积311万平米,其中可销售部分占比为81.7%,可售货值约467亿元,权益土地款约91亿元人民币,平均土地成本为5130元/平米,总溢价率仅12.7%。公司持续深化长三角布局,该区域投资占比为93.5%。新增土地面积中,61.8%的土地以商业+住宅合作形式获取。从产品类型来看,住宅占比79.4%,商业占比20.6%。

截至2019年上半年末,公司总土地储备为2436.8万平米,总可售货值近3000亿元,其中长三角土地储备占比高达73%,总土地储备平均成本价为2701元/平米,成交均价占2019年上半年销售均价比例为16.5%。一线城市、二线城市和三四线城市土地储备面积占比分别为9.3%、48.0%和42.7%。长三角土储总面积达1773万平米,总可售货值约2100亿元,平均土地成本3771元/平米。

在负债率方面,2019年上半年,截至2019年上半年末,公司负债率所好转,净负债率为91.4%,较2018年末下降10.2个百分点,加权平均融资成本为6.24%,较2018年全年下降0.24个百分点,伴随此次配股,认为全年公司净负债率更有望持续改善。

盈利预测与评级:预计公司2019-2021年EPS分别为0.96、1.25和1.49元当前股价对应的动态市盈率分别为5.0、3.9和3.2倍,考虑到公司盈利能力稳步提升,给予2019年6.5倍估值,对应目标价6.92港币,维持“买入”评级。

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