8月14日晚间，当代置业（01107.HK）发布了截至2019年6月30日止六个月的未经审核中期业绩公告。从公告来看，2019年上半年的当代置业虽销售情况平稳向上，但高息融资却成为企业发展的桎梏，并吞噬着当代的利润。

销售增速放缓 回款率达90%以上

2019年上半年，当代置业实现合约销售额约166.7亿元，同比增长24.8%（去年同期增速为47.8%）；合约销售面积约156.8万平方米，同比增长32.4%，但物业合约销售均价每平米约10551元，比去年同期的11155元略有5.41%的下降。

不过，上半年当代置业的物业销售全口径回款额约155.3亿元，整体回款率达90%以上，在行业中属于中上水平。

且今年上半年当代置业物业销售平均交付销售价格为11080元/平方米，同比增长了43.1%，对集团的营收增加起了巨大的支撑作用。

投资酒店业务收入下降 代理业务收入增长317.8% 

2019年上半年，当代置业实现营业收入70.27亿元，同比增长44.6%，营业收入同比增速持续攀升，主要是因为上述提及的交付均价提升带来的物业销售额结转同比增加了20.5亿。这同时也带动了当代置业上半年毛利率的提升，为26.5%，比去年同期增加了约7.0个百分比。

从具体业务板块来看，物业销售收入为67.9亿元，，较2018年同期增长约43.2%，占了总营业收入的96.7%，

而物业投资收入约2860万元，同比下降约19.7%；蔓兰酒店收入约3310万元，同比下降约1.0%。其他服务的收入约450万元，同比下降约35.0%。

但房地产代理服务增速一骑绝尘，期内收入约1.68亿元，较2018年同期增长了约317.8%。

短债同比减少15.72% 但仍高于在手现金

于2019年6月30日，当代置业的总借款账面余额约165.83亿元，同比增加9.46%。其中银行及其他贷款约82.24亿元，优先票据约82.4亿元，公司债券约1.19亿元。三项组成中，优先票据增加了50.20%，其他两项均有减少，尤其是长债的公司债券，同比大幅减少了88.49%。

从长短债务结构来看，当代置业一年内到期的银行及其他借贷和优先票据总和为74.47亿元，同比减少了15.72%；一年后到期的银行及其他借贷和优先票据总和为90.18亿元，同比增加了48.82%。

虽然当代置业今年上半年的短期借贷情况有所优化，但目前其在手的银行结余及现金为73.43亿元，仍无法完全覆盖短债。

海外绿色债券优势不在 加权平均借贷成本近10%

今年上半年，当代置业共发了两次美元债，总额5.5379亿美元，利率分别为12.85%和15.5%。

按照当代置业在半年报中的说法，其上半年发行的为海外绿色债券。所谓绿色债券是指将募集资金专用于资助符合规定条件的绿色项目或为这些项目进行再融资的债券工具，旨在促进环境的可持续发展。一直以来，当代置业都以“绿色建筑、绿色科技”为产品研发理念，其开发的物业也都围绕绿色建筑进行。

纽约时间2016年10月13日，当代置业发行了3.5亿美元3年期的绿色债券，成为首家发行绿色债券的香港联交所上市的内地房企。查阅资料可知，当时这笔债券的利率为6.875%，创下了当代置业发行海外债券票息的历史新低。2016年930之后，房企融资渠道收紧，在当时看来，当代置业此举算是利用自身的企业标签扩宽了融资渠道。而再从今年当代置业的发债情况来看，上半年其并未在内地进行融资，而转向海外发行的绿色债券也从历史新低变成了高息枷锁，并给当代带来了不小的汇兑风险。

于2019年6月30日，当代置业分别拥有以美元及港元计值的货币资产约为民币7.64亿元及约为人民币1900万元，及以美元及港元计值的负债币86.83亿元及约为人民币6.14亿元。

报告期内当代置业的融资成本由去年同期的1.39亿元增加约52.2%至2.12亿元。加权平均借贷成本上升至约9.8%，比去年年底的8.2%和去年同期的7.6%有大幅增长。

新增土储量少价高 总土储同比增加34.97%

今年上半年，当代置业新获取了8个项目，分别位于安徽、湖北、江西、山西、河南，新增总建筑面积约189.58万平米，总代价约46.76亿元。而去年同期，当代置业新获了13个项目，合共总建筑面积约151.63万平方米，土地成本合共约32.09亿元（权益支出23.91亿元）。虽然新增项目数量减少，但单块面积与土储货值都有所增大。

截至目前，当代置业及其合营企业及联营公司共拥有土储995.24万平米，同比增加了34.97%。