2018年，中国房地产行业经历了前所未有的变革，市场行情呈现“冰火两重天”，行业整合趋势加速。正如市场所感知，房企由“分蛋糕”向“抢蛋糕”转变，激烈竞争之下，房企业绩出现明显分化。

3月22日，融信中国（3301.HK）正式发布2018年年度报告。在实现千亿跨越的2018年，融信中国呈现出规模稳健增长、盈利杠杆双改善的态势。公司践行的增利润、降负债战略已经显出成效。

具体来看，公司合约销售额同比增长73%至1,219亿元（单位：人民币，下同），跻身千亿俱乐部；盈利能力显著提升，归母核心净利润同比增长116%；降负债成果显著，净负债率较2017年末下降54个百分点至105%，处于新晋千亿房企中的较低水平；扣除预收账款的资产负债率下降7个百分点至51%，处于行业健康水平。基于良好的财务状况，融信进行了上市以来的首次分红，每股派息36.5港分。

“去年市场环境比较严峻，公司在各项调控政策下依然能保持盈利持续高速增长，杠杆明显改善，这归功于我们的高品质及全国化运营能力。”融信中国董事局主席欧宗洪表示，随着公司突破千亿规模，迈向高质量的稳健增长期，公司会继续严守财务纪律，审慎拿地，把握投资窗口，优化债务结构。

盈利增长

在2015-2017年合约销售金额跨越式增长的基础上，融信中国2018年继续保持稳健增长，于2018年11月正式跻身千亿房企俱乐部，规模跃上一个全新的台阶。

截至2018年年末，融信实现营业收入344亿元，同比增长13%；合约销售额达1,219亿元，同比增长73%；合约销售面积达562万平方米，同比增长17%。

公司2018年平均合约售价为21,672元/平方米，在行业中处于领先地位。如若进一步扣除海亮项目的单价影响，平均合约售价为29,558元/平方米，同比上升40%。

规模证实力，利润辨成色。在销售规模快速增长的同时，融信中国的盈利水平在2018年明显提升。

年报数据显示，2018年融信中国实现净利润35亿元，同比上升31%。归母净利润22亿元，同比上升28%。归母核心净利润25亿元，同比增长116%；净利率达10%，同比上升1个百分点。毛利润达到81亿元，同比上升 61%；毛利率达23%，若扣除收并购项目重新估值影响，融信中国毛利率为29%, 同比上升8个百分点。

2017年，因并购项目按照会计准则要求在合并报表时重新估值，融信中国的毛利水平受到并购项目影响而出现下降。2018年，因前期收并购项目影响较少、高利润项目陆续入市，公司2018年度交付的部分项目毛利率水平与2017年度交付的物业相比而言相对较高，全年盈利状况出现明显提升。

大幅降债

规模和利润实现双增长，融信中国自年初开始采取的降杠杆措施也开始显出成效，杠杆水平较2017年末大幅下降。

2018年年报数据显示，公司2018年总债务为人民币625亿元，较2017年末下降10%；净债务为人民币375亿元，较2017年末下降23%。

净负债率为105%，较2017年末大幅下降54个百分点。扣除预收账款（合约负债）的资产负债率降低7个百分点至51%。

偿债能力方面，融信现金流充足，流动性良好。截至2018年末，公司在手现金及银行余额共计250亿元人民币，较上年稳健提升；现金短债比大于1倍。对于公司来说，现阶段更加注重平衡发展，在保持业绩增长的情况下，公司还强调保证充足的流动性，同时进一步降低杠杆。

“纵观融信近年来的表现，眼光精准、张弛有度是很明显的特征。公司在2015年到2017年规模上弯道超车，规模发展速度惊人。2018年，公司主动换档，把降负债作为重要任务。” 上海易居房地产研究院总监严跃进表示，融信中国实现了从势头凶猛的“黑马”到质地均好的“白马”的转变，这背后可见公司对于周期的良好认识和把握。

权威信用评级机构认为，明显的区域竞争优势，优质、充足且分散的土地储备，大幅增长的销售业绩，较为充足的流动性来源，为公司信用水平提升奠定了坚实基础。

基于此，2018年，融信中国境内主体长期信用评级获中诚信证评和中证鹏元提升至「AAA」级。境外评级方面，获穆迪和标普同时上调评级展望至稳定。