原标题：应全面看待居民储蓄存款增速下滑

从居民部门来看，的确存在存款搬家问题，投资组合更为多元化，贷款增速远超存款增速，这将对我国金融体系产生深远的影响，有利有弊。

稳与变——三季度经济分析（5）

2018年三季度末我国金融机构各项存款余额达到181.2万亿元，同比增长8.3%，贷款余额达到138.9万亿元，同比增长12.8%。其中，居民储蓄存款为69.6万亿元，占全部存款的39%，同比增速为8.7%，为1979年以来的最低增速。贷款增速较稳定，但总存款和居民储蓄存款都处在增速下滑的趋势中，不免引起人们的担忧。

我国储蓄率居全球前列

大家经常将储蓄和存款这两个词混用，但在宏观经济领域，其各自都有明确的含义，并不相同。储蓄是指一段时期的收入中没有被消费的那部分，居民储蓄=居民可支配收入-居民消费，政府储蓄=政府可支配收入-政府消费。储蓄属于经济流量，也称作时期量，因为收入、消费都是指在一定时期内完成的。而存款则是指在某一个时点上，经济主体所持有银行的一种债权形式。存款属于经济存量，也称作时点量。储蓄和存款有一定联系，但并不相同。可支配收入中有一部分被消费掉，剩余形成了储蓄，也就是当年新增的财富。这些储蓄并非全部变成新增存款，居民投资于银行理财、股票、债券、基金、保险、信托、房地产等都是新增财富的储存形式。只是在金融市场并不完全发展的环境下，过去我国储蓄中的绝大部分都形成了银行存款，使这二者数据比较吻合。但这只是在金融市场并不健全时期的特例，发达国家不存在这样的规律。

储蓄率是储蓄与可支配收入的比例，我国的储蓄率自2010年达到顶峰后有所下降，但与其他国家相比仍处于较高水平。2017年末，我国国民储蓄率为45%，虽然相比2008年时50%的高点有所下降，但远高于英美日德等发达国家。可以从金融稳定和经济效率两个角度来理解我国较高的储蓄率。首先，储蓄是财富积累的基础，是国民净财富在一段时期内的增量。国民净财富是金融稳定的核心要素，高比例的储蓄使得我国的国民财富快速增长，增强了各部门抵御金融风险的能力。从另一角度来看，储蓄的反面是消费，高储蓄率也意味着消费不足。近几十年来我国内需不足、对外需依赖过重的经济结构也正是这种高储蓄率、低消费率的客观反映。当外需有所减缓时，必然会影响到宏观经济增速，降低经济效率。稳定与效率既相互促进，也相互制约。以银行为例，提高资产的流动性会增强抗风险能力，但流动性高的资产往往收益率较差，从而拉低银行的盈利能力。宏观上的金融稳定和经济效率也存在这样的权衡，我国储蓄率下降虽然会对金融稳定性有一定影响，但从长期经济增长模式从外需向内需转变的角度来看，又是必需的。因此，大不必对储蓄率下降过于惊慌。