继恒大足球、恒大粮油和恒大冰泉之后的“恒大汽车”能否成功

来源:中国网地产 2018-06-26 23:04:54

日前由恒大集团引伸出的一句互联网戏言让人印象深刻——只有房地产才能救中国。继恒大健康、恒大足球、恒大冰泉、恒大粮油之后,恒大集团又添“恒大汽车”。

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一、恒大67亿注资FF,助力贾跃亭实现造车梦?

6月25日,恒大集团旗下恒大健康公告称,公司以67.467亿港元收购香港时颖公司100%股份,从而获得45%的Smart King公司股份。此前,时颖投资20亿美元(已投入8亿美元,余款将于2019年12月31日和2020年12月31日或之前分别分期投资6亿美元)成立合资公司Smart King,占45%股份,原FF股东以FF(法拉第未来)公司作价入股占Smart King33%股份,公司管理层占22%股份。

对于此条公告,我们划出如下两点重点:

(1)股权结构

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据悉,Smart King全资持有“FF美国”和“FF香港”,而备受关注的广州南沙研发生产基地则由FF香港全资持有。这样的股权架构安排,方便在中国同步应用FF美国全球领先的新能源汽车技术,等于恒大把世界顶尖新能源汽车技术全面引入中国,将助力中国汽车工业转型升级,增强核心竞争力。

(2)主导权与对赌协议

从股权结构来看,目前恒大已经成为FF第一大股东(持有45%的股份),然而公司的实际主导权仍握在贾跃亭手中,原因是公司采取的AB股形式,就像马云和孙正义一样,虽然马云只拥有阿里巴巴8.9%的股权,但却拥有阿里巴巴绝对的主导权。贾跃亭虽然只有33%的股份,但一股有10票的投票权,而恒大持有45%的股份,一股只有1票的投票权。贾跃亭拥有超级投票权,虽然他现在已经不是FF的第一大股东,但对公司拥有绝对的运营权,包括在董事会、日常经营管理、投资大会等。董事会组成方面,FF拥有五个董事会席位,而恒大方面拥有两个董事会席位,FF在董事会上也拥有绝对的控制权。

贾跃亭获取FF公司绝对控制权的代价就是签订了对赌协议,公告显示当管理层在根据合资公司股东协议条款下不能履行职责情况出现时该原股东投票权将被回转到目标公司。这里的职责代表的是FF公司必须在2018年底完成量产,否则将会被收回公司控制权。

二、为什么在公众眼中接近信用破产的贾跃亭,频频受到地产大佬们的青睐?

自财务困境一直萦绕乐视集团以来,在国外的贾跃亭依然坚持宣称自己是为了FF的未来才留在国外。外界对贾跃亭的乐视生态理解一直是两级分化的,一种认为乐视生态本身就是一个巨大的庞氏骗局,一种是真心认为贾跃亭不仅仅是在画一个大饼,而且是真的想让这个大饼实现,只不过过程有点坎坷,路途有点曲折而已。

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现在看来,地产大佬们的看法都偏向于后者。无论是融创孙宏斌佳兆业的郭英成,还是现在的许家印都对贾跃亭的乐视生态抱有很大期许,并且对贾跃亭本人也赞不绝口。直到现在的许家印将67亿港币搬上赌桌,以实际行动支持着贾跃亭的造车梦。

对地产大佬们支持贾跃亭的冒险行为,我们认为原因主要有二:

第一,房企们对多元化的探索从未停止脚步。

地产大佬们对于跨界多元化发展的过程总是磕磕绊绊,但也从未停止对主营业务以外其他发展途径的探索。比如融创投资增量市场的链家、资源性行业铅锌铜等、大娱乐产业的乐视、甚至有投资金融平台的意向。而恒大就更不用多说,从投资广州足球并将其打造为中国足球逆境中的标杆以来,恒大粮油、恒大冰泉、恒大乳制品等相继进入公众的视线。虽然由于定位和营销策略等原因,2016年9月,恒大恒大冰泉、恒大粮油和恒大乳制品打包作价27亿出售。2018年6月25日,恒大战略收购FF45%股份,继恒大足球、恒大健康、恒大粮油、恒大冰泉之后,现今又添“恒大汽车”。

图表:部分房企6月份多元化布局一览

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数据来源:公司公告、亿翰智库

第二,地产大佬们天生的冒险家精神。

融创来说,融创在投资乐视之前的战略投资标的都是以房地产行业为主,为何突然跨界投资乐视?孙宏斌在采访中表示,我认为乐视团队和贾跃亭个人都不存在问题,唯一的问题是缺钱。孙宏斌的判断何尝又不是一种豪赌,赌的就是乐视生态,筹码就是砸进去的150亿元人民币。

恒大作为现今的中国房地产巨头之一,成长过程也伴随着冒险精神。2008年金融危机,恒大受到金融危机的冲击,资金周转困难,许家印顶住巨大压力没有抛售项目而是赴港筹资,同时加大促销,积极回笼资金,正是这一系列的努力才让恒大度过难关,现今跻身中国房地产巨头一列。此次跨界投资外界信用破产的贾跃亭的FF公司也未尝不是一种冒险家精神,又是一个勇敢者游戏的开端。

三、“恒大汽车”能成功吗?

跨界布局本身就不存在许多不确定性,恒大此次的战略投资能成功吗?我们认为风险和机遇共存的。

首先,FF公司在新能源汽车领域有着不俗的实力,并没有在资本市场失去竞争力。

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(1)FF公司在美国拥有核心研发团队,截止到2018年6月全球雇员接近1400人,其中约1000多名为新能源汽车、计算机算法、互联网、资讯系统、AI等多方面前沿技术专业人员。

(2)FF目前在中美两地提交申请专利接近1500件,获中美颁发专利超过380件。

(3)FF历时4年研发的FF91,多项性能和技术指标均达到世界顶尖水平,拥有诸多开创性以及颠覆传统驾驶的用户体验,如百公里加速时间为2.39秒,最高续航里程700公里,搭载30多个智能传感器和智能升降3D镭射雷达,拥有无人自动泊车、面部识别技术、无缝进入系统等先进技术,同时其构建了智能互联生态系统,拥有多达10块超级大屏、光速网络入口,打通车内娱乐、内容和云服务,实现移动办公、娱乐休闲等智慧生活场景。

(4)在2017年全美顶级赛事派克峰拉力赛中,FF91以超越特斯拉Model S 逾20秒的成绩打破全球纯电动汽车纪录。

(5)目前,FF坐落于美国洛杉矶的汉福德工厂计划于2018年年底完成量产准备,现已正式获得汉福德市工程许可并将全面开展生产线设备调试工作。同时,FF已在中国北京、上海等地设立研发中心,在广州南沙等地筹建大型综合性研发及生产基地,2019年底到2020年初实现投产,首期计划年产能10万台。

其次,此次合作将充分发挥恒大的资金优势和FF公司的技术优势。

技术和资金是新能源汽车行业发展的核心驱动力。无论是科研、改进技术都需要资金的支持,而空有资金却没有核心技术迟早也会被行业洗牌,因此恒大和FF的强强联手,是恒大强大的资金优势和FF强大的技术优势之间的强强联手。FF公司的FF91这款车曾在36个小时内创造了高达64124辆的订单纪录,此前因为资金短缺,FF91一直未能量产。当然67亿港元能否使得FF汽车翻身从而解冻整个乐视的财务困境还是一个未知数,或许还要面对新能源汽车行业政策变革的风险。恒大和FF的强强联手能否成功,让我们拭目以待。

(来源:亿翰智库)

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