融资多元化，不同梯队融资成本下降

房地产融资一直是一个不断被人关注的话题，尤其是2017年政策调控加紧后，房企融资缺口变窄，面临的资金压力增加。2018年地产行业继续去杠杆的背景下，房企积极拓宽融资渠道，包括海外发债、中期票据、ABS等，其中住房租赁专项债的发行表明房企在积极拓展融资渠道，探寻更多的融资方式。房地产资产证券化成为新的风口。房企资产证券化的发展使ABN、ABS、REITs、CMBS等融资形式不断涌现，比如2017年保利地产发行全国首单房企租赁住房REITs；碧桂园400亿供应链ABS获批。房企积极拓宽融资渠道有利于企业降低融资成本。

2017年TOP50房企平均融资成本5.45%，2016年TOP50房企平均融资成本为5.89%，相较2016年下降0.44个百分点。2017年，TOP50房企不同梯队相较2016年均出现下降趋势。TOP 1-10 房企平均融资成本为4.10%，与2016年平均融资成本4.33%相比下降0.2个百分点；TOP11-20、TOP21-30、TOP31-40、TOP41-50分别下降0.3、0.6、0.5、0.7个百分点。

图：2017及2016年不同梯队融资成本

信贷环境收紧，规模房企融资仍较便利

随着2017年信贷的收紧，债券发行的从严审批以及楼市的调控，使部分房企现金流出现压力。然而国企、央企以及实力雄厚的上市房企凭借信用能够获得较低的融资成本。规模房企融资优势凸显，中小企业在夹缝中生存，融资能力弱、负债率高的企业处处受限，两极分化只会越来越严重。

虽然2017年市场整体信贷环境收紧，但是对于规模企业融资仍然便利。在部分典型房企中，融资成本整体处于下降趋势。2017年部分典型房企的平均融资成本为5.08%，2016年平均融资成本为5.53%，而2015年部分典型房企平均融资成本为6.25%，2017年相较2016年下降了0.5个百分点，与2015年相比，下降了1.2个百分点。其中招商蛇口2017年的融资成本是4.8%，虽然相较2016年上升0.3个百分点，但是仍然在行业内保持保持着较大的资金成本优势。实力雄厚的房企，尤其是规模不断扩大的房企，由于信用较高，不仅更容易获得资金来源，而且资金成本也较低。