重启公开市场操作 央行实施大额投放

来源:中国证券报 2018-02-27 09:33:37

2月26日,央行重启公开市场操作,净投放1500亿元以应对金融机构缴存法定存款准备金等因素的影响。分析人士表示,央行操作有力平抑了节后多种因素的影响,预计到3月上旬市场资金面问题不大。


连续实施大额投放


2月26日,央行开展了1000亿元7天期、300亿元28天期和200亿元63天期逆回购操作,中标利率分别为2.50%、2.80%和2.95%,均与上一次操作持平;因当日无央行逆回购等到期,此举实现净投放1500亿元。


央行公告称,此举为对冲金融机构缴存法定存款准备金等因素的影响。据悉,本月25日为例行法定准备金交退款日,因遇节假日顺延至26日进行。


今年春节前,市场资金面持续平稳,表现好于市场预期,但节后流动性供求形势,特别是临时准备金动用安排(CRA)到期影响引起市场关注。


据央行透露,全国性商业银行从1月中旬开始陆续使用CRA,期限30天,故从春节后首个工作日(2月22日)到3月16日,银行体系将陆续迎来总量约2万亿元的CRA到期。此外,2月15日有2435亿元MLF顺延至22日到期,例行的法定存款准备金缴存也顺延至22日进行;受假期因素影响,节后立即迎来2月税期高峰;临近2月末,金融机构还面临一定流动性跨月压力。节后首日及随后几日,流动性面对多种因素叠加影响,压力相对突出。


对此,央行提前谋划,加强预调微调。2月13日,央行开展3930亿元MLF操作,提前完成对本月到期MLF的滚动操作,并提供增量中期流动性1495亿元。春节假期结束,央行重启公开市场操作,持续以较大力度开展操作。22日,央行开展3500亿元逆回购操作,对冲顺延到期的2435亿元MLF之后,实现净投放1065亿元;23日,央行开展2300亿元逆回购操作,对冲到期的1200亿元中央国库现金定存之后,实现净投放1100亿元;24日,公开市场操作暂停一日,但25日重启操作,并再次实施净投放。


业内人士表示,通过连续实施大额净投放,央行有力平抑了节后多种因素对流动性的影响,市场资金面并没有出现明显收紧。


资金面平稳


26日,银行间市场资金面仍较平稳,回购利率涨跌互现。存款类机构行情方面,隔夜回购利率小涨逾4BP至2.55%,7天期回购利率跌近3BP至2.85%。


交易员称,节后几日市场资金面表现比预料要好。26日,利率互换下行较为明显,显示短期资金面乐观情绪正在上升。往后看,2月缴税高峰期已过,今后一段时间,影响银行体系流动性供求的正面因素主要有现金回笼、月末季末财政支出,负面因素则包括央行流动性工具到期、CRA到期、季末监管指标考核。


招商证券固收研报指出,本周回收流动性的因素主要是逆回购到期和CRA逐步到期。本周公开市场共有2700亿元资金到期,分别是周四到期1600亿元,周五到期1100亿元。此外,春节前金融机构动用CRA获得的临时准备金约2万亿元,将在节后陆续到期。本周补充流动性的因素主要是现金回笼和月末财政支出。从过去M0的变化来看,一般在2月和3月,春节前银行体系投放的现金会逐步回流银行体系,对流动性形成补充。今年现金的回流也会和CRA的到期形成对冲。2月属于财政支出小月,从过去三年的支出情况来看,预计2月末财政支出规模在1万亿元左右。


考虑到月末财政支出可吸收逆回购到期的影响,现金回笼与CRA到期则互为对冲,招商证券分析师认为,本周市场资金面将保持平稳,在跨月之后,会转为较宽松状态。


业内人士认为,目前到3月上旬,资金面问题都不大,春节后资金面更大的考验还是在季度末。天风证券报告指出,季度考核指标虽然不会有明显的新增压力,但市场结构仍相对脆弱,建议非银投资者仍重视季末压力,而不因开年来的宽松局面影响而放松警惕。


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2月26日,央行重启公开市场操作,净投放1500亿元以应对金融机构缴存法定存款准备金等因素的影响。分析人士表示,央行操作有力平抑了节后多种因素的影响,预计到3月上旬市场资金面问题不大。
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